Investigación corporativa: Infraestructura de energía eléctrica — TEPCO y Kansai Electric Power

La infraestructura de energía eléctrica —generación, transmisión, distribución y venta minorista— sigue estando controlada en gran medida por las principales compañías eléctricas (las antiguas "empresas eléctricas generales"), incluso después de la desregulación del sector minorista en Japón en 2016. TEPCO Holdings (área metropolitana de Tokio) y Kansai Electric Power (Kansai) presentan marcadas diferencias tanto en escala como en la ubicación de sus negocios de energía nuclear.

TEPCO

Kansai Electric Power

Imagen: Kashiwazaki-Kariwa Central Nuclear (Triglav, CC BY-SA 3.0) / Central Eléctrica Takahama (Banco de Imágenes del OIEA, CC BY-SA 2.0), Wikimedia Commons

Historia de la empresa: Dos empresas nacidas de la misma empresa Reorganización de 1951, divergencia marcada después de 2011

Tanto TEPCO como Kansai Electric Power remontan sus orígenes directos a la Orden de Reorganización de la Industria Eléctrica del 1 de mayo de 1951. Dicha reorganización desmanteló la Nippon Hassoden japonesa de la época de la guerra (que centralizaba la generación y transmisión a nivel nacional), junto con las compañías de distribución regionales (Kanto Haiden, Kansai Haiden y otras), y estableció nueve empresas de servicios públicos con monopolio regional en todo el país, cada una gestionando la generación, transmisión/distribución y venta minorista como una única empresa integrada verticalmente. TEPCO se hizo cargo de las operaciones de Kanto Haiden; Kansai Electric Power se hizo cargo de las de Kansai Haiden. Si seguimos el linaje de TEPCO más atrás, llegamos a Tokyo Dento (Tokyo Electric Light Co., Ltd.), fundada en 1883. Tokyo Dento se fusionó y adquirió numerosas compañías eléctricas durante las eras Meiji y Taisho, para luego integrarse en Nippon Hassoden en 1939 y en Kanto Haiden en 1911. En 1942, antes de que TEPCO resurgiera en 1951, Kansai Electric Power heredó una capacidad de generación hidroeléctrica de 1,13 millones de kW y una capacidad de generación térmica de 1,15 millones de kW cuando se fundó en 1951.

Lo que destaca en las décadas siguientes es la marcada diferencia en la rapidez con la que cada empresa incursionó en la energía nuclear. Kansai Electric Power puso en operación comercial la Unidad 1 de la Central Nuclear de Mihama el 28 de noviembre de 1970, el primer reactor de agua a presión (PWR) comercial operado por una empresa eléctrica japonesa. Incluso suministró energía a la Expo '70 en Osaka el 8 de agosto de ese mismo año. Aproximadamente 20 años después de su fundación, Kansai Electric Power se había consolidado como pionera en energía nuclear en Japón, una temprana acumulación de experiencia que se mantiene hasta el liderazgo que ostenta en los reinicios posteriores a 2011, que se describen más adelante.

El punto de inflexión más importante para TEPCO se produjo el 11 de marzo de 2011: el accidente de la central nuclear de Fukushima Daiichi. desencadenado por el Gran Terremoto del Este de Japón. Tras el accidente, TEPCO fue nacionalizada de facto y ha continuado su reconstrucción bajo una sucesión de planes de negocios especiales integrales supervisados por la Corporación de Facilitación de Compensación por Daños Nucleares y Desmantelamiento. El 1 de abril de 2016, coincidiendo con la desregulación total del sector minorista de Japón y la separación legal de la generación de la transmisión/distribución, TEPCO pasó a una estructura de holding y se renombró como Tokyo Electric Power Company Holdings, Inc. Dividió sus operaciones en Tokyo Electric Power Fuel & Power (generación térmica y adquisición de combustible, posteriormente integrada en la empresa conjunta Chubu Electric Power JERA en 2019), Tokyo Electric Power Grid (transmisión/distribución) y Tokyo Electric Power Energy Partner (venta minorista). Los accidentes de Fukushima Daiichi y Daini marcan el punto en el que la estructura misma de TEPCO cambió: de un monopolio regional único que agrupaba la generación, la transmisión/distribución y la venta minorista, a un holding situado sobre filiales específicas para cada función. Esa ruptura estructural es la mayor diferencia histórica entre TEPCO y Kansai Electric Power.

Comparación de la escala de las empresas: Tendencia a cinco años

La magnitud de las fluctuaciones en las ganancias de ambas empresas solo se hace visible en una serie temporal de cinco años (desde el año fiscal 2022/3 hasta el año fiscal 2026/3); una instantánea de un solo año la oculta por completo.

Año fiscal 2025/3 | 6,8103 billones de yenes | 234.500 millones de yenes | 4,3371 billones de yenes (máximo) | 468.900 millones de yenes |

Año fiscal 2026/3 | 6,3285 billones de yenes | 337.600 millones de yenes | 4,0566 billones de yenes | 437.500 millones de yenes |

Año fiscal | Ingresos ordinarios de TEPCO HD | Ingresos netos de TEPCO HD | Ingresos ordinarios de Kansai EP | Ingresos netos de Kansai EP | |---|---|---|---|

Año fiscal 2022/3 | 42.200 millones de yenes | 2900 millones de yenes | 136 000 millones de yenes | 85 800 millones de yenes |

| Año fiscal 2023/3 | -285 400 millones de yenes (pérdida) | -123 600 millones de yenes (pérdida) | -6700 millones de yenes (pérdida) | 17 700 millones de yenes | | Año fiscal 2024/3 | 425 500 millones de yenes | 267 900 millones de yenes | 766 000 millones de yenes (pico) | 441 900 millones de yenes (pico) | | Año fiscal 2025/3 | 254 400 millones de yenes | 161 300 millones de yenes | 531 700 millones de yenes | 420 400 millones de yenes | | Año fiscal 2026/3 | 417 300 millones de yenes | -454 200 millones de yenes (pérdida, en un gasto especial relacionado con desastres de 913 800 millones de yenes) pérdida) | 518.500 millones de yenes | 380.000 millones de yenes | | Métrica | TEPCO Holdings | Kansai Electric Power | |---|---|---| | Empleados consolidados | 38.341 | 31.428 (año fiscal finalizado en marzo de 2025) |

Ambas compañías registraron pérdidas operativas y ordinarias en el año fiscal 2023/3. Esto supuso un impacto generalizado en el sector: los precios del combustible y de la electricidad al por mayor se dispararon tras la invasión rusa de Ucrania (febrero de 2022), y los aumentos de las tarifas reguladas no pudieron compensar el incremento de los costes de adquisición. Lo que sucedió después es donde las dos compañías divergen. Kansai Electric Power se recuperó en forma de V, alcanzando un récord de 766.000 millones de yenes en ingresos ordinarios y 441.900 millones de yenes en ingresos netos en el año fiscal 2024/3, para luego disminuir gradualmente durante los años fiscales 2025/3 y 2026/3, manteniéndose en niveles históricamente altos. TEPCO también se recuperó notablemente en el año fiscal 2024/3, pero en el año fiscal 2026/3 una pérdida extraordinaria relacionada con el desastre de 913.800 millones de yenes (que se cree que está relacionada con los costos del accidente de Fukushima Daiichi) la llevó a una pérdida neta, incluso cuando los ingresos operativos y ordinarios mejoraron. Tras recuperarse del mismo impacto en los precios del combustible siguiendo una trayectoria prácticamente idéntica, solo TEPCO se ve afectada por un factor adicional: los costos relacionados con el accidente, y esa asimetría es lo que muestran las cifras de estos cinco años.

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Diagrama: Duskcoil. Los valores de ingresos en la tabla del artículo se han convertido a billones de yenes. Los ingresos por sí solos no miden la capacidad de generar ganancias, ya que los precios del combustible la afectan significativamente. Este diagrama no constituye asesoramiento de inversión.

Comparación de negocios principales: Nuclear, Energía térmica, energías renovables, red eléctrica y comercialización

El negocio de una empresa eléctrica abarca varios niveles: generación nuclear, térmica y renovable; transmisión/distribución; y comercialización. El enfoque de ambas compañías difiere notablemente en cada nivel.

Energía nuclear: Un vacío en el estado de reinicio

El vacío en el estado de reinicio es lo que se relaciona más directamente con la diferencia de rentabilidad entre ambas compañías. TEPCO no había reiniciado ninguno de sus reactores nucleares desde el accidente de Fukushima Daiichi, hasta el 16 de abril de 2026, cuando la Unidad 6 de la central nuclear de Kashiwazaki-Kariwa, en la prefectura de Niigata, comenzó su operación comercial. Este fue el primer reinicio de TEPCO desde el accidente, alcanzado tras un largo proceso: aprobación del plan de diseño y construcción en septiembre de 2024, aprobación de la normativa de seguridad en febrero de 2025 y, en diciembre de 2025, la aceptación por parte del gobernador de la prefectura de Niigata de la solicitud de entendimiento del gobierno nacional para el reinicio de las Unidades 6 y 7. El quinto plan de negocios especial integral de TEPCO también contempla el reinicio de la Unidad 7 dentro del año fiscal 2029. Kansai Electric Power, por el contrario, ha liderado el país en el reinicio de centrales nucleares desde el accidente. A agosto de 2026, cuenta con un total de 7 reactores: Takahama (Unidades 1-4), Ohi (Unidades 3-4) y Mihama (Unidad 3), de los cuales aproximadamente 4 suelen estar en funcionamiento en cualquier momento, excepto durante las paradas programadas para inspección (al 2 de agosto de 2026, las Unidades 1, 2 y 4 de Takahama, además de la Unidad 3 de Ohi, estaban en funcionamiento). Mientras que TEPCO apenas ha alcanzado su primer reinicio, Kansai Electric Power ya opera 4 de sus 7 reactores de forma rutinaria, una diferencia de varios años entre la situación de ambas compañías.

Energía térmica: TEPCO fusionó su flota, Kansai Electric Power conservó la suya

El enfoque de ambas compañías respecto a la energía térmica es un estudio de contrastes. En 2015, TEPCO cofundó JERA Co., Inc. con Chubu Electric Power a partes iguales, y en abril de 2019 —tras un acuerdo firmado en junio de 2017— integró completamente su negocio de generación térmica en JERA. La entidad resultante se convirtió en la mayor generadora de energía de Japón, con una capacidad nacional aproximada de 67 millones de kW, lo que significa que TEPCO Holdings ya no posee directamente ninguna central térmica de gran escala. Por el contrario, Kansai Electric Power sigue siendo propietaria y operadora de seis centrales térmicas —Himeji n.º 1, Himeji n.º 2, Maizuru, Sakai Port, Gobo y Nanko— con una capacidad combinada de aproximadamente 8,76 millones de kW. TEPCO optó por fusionar su flota térmica en una empresa conjunta más grande y eficiente; Kansai Electric Power, en cambio, prefirió mantener su generación internamente, una decisión opuesta a la que tomaron respecto a la energía nuclear.

Energías renovables: Una base hidroeléctrica heredada frente al impulso de la energía eólica marina

Las dos empresas También se parte de diferentes puntos en el ámbito de las energías renovables. En abril de 2020, TEPCO escindió sus negocios de generación hidroeléctrica, solar y eólica en Tokyo Electric Power Company Renewable Power, Inc. Esta empresa posee una gran flota hidroeléctrica heredada, construida durante las décadas de la posguerra: 163 plantas con una capacidad total aproximada de 9,8 millones de kW, concentradas en los sistemas fluviales de Tone, Shinano y Sagami/Fuji. En el ámbito de la energía eólica marina, inició la operación comercial del primer parque eólico marino de cimentación fija de Japón frente a Choshi (prefectura de Chiba) en enero de 2019, y en diciembre de 2023 fue seleccionada, junto con Sumitomo Corporation en un consorcio conjunto, como operadora de un proyecto eólico marino frente a Eshima, ciudad de Saikai, prefectura de Nagasaki (28 turbinas de 1,5 MW cada una, capacidad total de 42 MW, precio de licitación de 22,18 ¥/kWh, con el objetivo de que entre en funcionamiento alrededor de agosto de 2029). La empresa tiene como objetivo una capacidad total de desarrollo de energías renovables de entre 6 y 7 millones de kW. a nivel nacional e internacional. Por su parte, Kansai Electric Power (TEPCO) tiene como objetivo alcanzar una capacidad instalada de 6 millones de kW a nivel nacional e internacional para la década de 2030 (incluyendo más de 2 millones de kW de nuevos proyectos), y 5 millones de kW de nuevos proyectos / 9 millones de kW de desarrollo acumulado para 2040. Este objetivo se basa más en el crecimiento absoluto futuro que el de TEPCO. Sus planes abarcan energía solar, biomasa y geotérmica, además de energía eólica terrestre y marina (incluida la flotante), pero su capacidad instalada actual no se detalla públicamente con la misma precisión que la de TEPCO.

Transmisión y Distribución: Más del Doble de la Demanda

La transmisión y la distribución corresponden a Tokyo Electric Power Grid y Kansai Transmission and Distribution, respectivamente. Utilizando cifras ligeramente desactualizadas, pero aún ilustrativas, la demanda en el año fiscal 2018 en el área de servicio de Tokio fue de 289.387 millones de kWh, la mayor de las diez regiones de Japón, aproximadamente un tercio de la demanda nacional, frente a los 144.997 millones de kWh en el área de servicio de Kansai. La mitad de la de Tokio. La infraestructura de transmisión y distribución de TEPCO opera a una escala absoluta sustancialmente mayor.

Venta minorista: Cambios en la cuota de mercado tras la desregulación y tarifas reguladas

Desde la desregulación total del sector minorista en 2016, ambas compañías han perdido clientes frente a nuevos minoristas ("shinden-ryoku"). La cuota de mercado de nuevos minoristas en el área de Tokio es la más alta de cualquier región de Japón, con aproximadamente un 30% a diciembre de 2024 (frente a un promedio nacional de alrededor del 17%). La competencia también es intensa en la región de Kansai —contra Osaka Gas, entre otros— y se dice que las tasas de cambio de proveedor allí también son altas a nivel nacional, aunque no pudimos confirmar una cifra específica comparable a los datos de Tokio a partir de fuentes públicas. Donde las dos compañías divergen más concretamente es en el aumento de la tarifa regulada de mayo de 2023: el METI aprobó aumentos de tarifas para siete "proveedores minoristas de electricidad considerados" — Hokkaido Electric Power, Tohoku Electric Power, Tokyo Electric Power Energy Partner, Hokuriku Electric Power, Chugoku Electric Power, Shikoku Electric Power y Okinawa Electric Power —y TEPCO está en esa lista—. Kansai Electric Power no lo está. En otras palabras, Kansai Electric Power capeó el aumento repentino del precio del combustible sin subir sus tarifas reguladas, un hecho concreto que respalda el efecto de contención de los costos del combustible que genera su mayor proporción de generación nuclear.

Una diferencia en la estrategia tecnológica: El legado nuclear de Kansai Electric Power, la apuesta de TEPCO por la energía de próxima generación

Las estrategias tecnológicas y comerciales de ambas compañías se remontan, en última instancia, a sus diferentes trayectorias con la energía nuclear y a dónde ve cada una su próxima oportunidad de crecimiento, considerando dicha trayectoria.

La fortaleza de Kansai Electric Power reside en más de 55 años de experiencia operativa nuclear acumulada desde la Unidad 1 de Mihama en 1970, además de una larga relación de confianza con las comunidades locales en la prefectura de Fukui. Esa confianza acumulada es parte de la razón por la que pudo superar las revisiones de reinicio posteriores al accidente antes que el resto del país, y su enfoque actual se centra en la renovación de las centrales existentes. — un estudio de viabilidad para una unidad sucesora de Mihama y estudios de reemplazo para las centrales térmicas Nanko y Himeji n.° 1. Al mismo tiempo, aprovecha los ingresos estables que proporciona la energía nuclear para incursionar en el negocio de respuesta a la demanda (DR) y centrales eléctricas virtuales (VPP), agregando recursos del lado del cliente —«E-Flow»— con la incorporación de IIJ (Internet Initiative Japan) a este negocio de VPP en 2022, convirtiendo los recursos energéticos distribuidos en una nueva fuente de ingresos. La estrategia tecnológica de Kansai Electric Power combina la energía nuclear como una base defensiva con una ofensiva de DR/VPP orientada al cliente, construida sobre ella.

TEPCO, con su reinicio de Kashiwazaki-Kariwa aún en pie con solo una unidad unos 15 años después del accidente, no está en condiciones de apoyarse en la energía nuclear como un motor de crecimiento inmediato. Lo que destaca, en cambio, es la claridad con la que ha posicionado la energía eólica marina como una nueva área de crecimiento, construida sobre su base hidroeléctrica heredada de la posguerra (163 plantas, aproximadamente 9,8 millones de kW). El inicio de la operación comercial de El primer parque eólico marino de cimentación fija de Japón, inaugurado en Choshi en 2019, le proporcionó un historial de éxito, y la selección del proyecto Eshima para 2023 refleja una estrategia de consolidación metódica de dicho historial, proyecto tras proyecto. Lo que emerge es un contraste: TEPCO diversifica su base de ingresos mediante energías renovables a las que puede contribuir de forma fiable, asumiendo la gran incógnita del momento de la reactivación de la energía nuclear; Kansai Electric Power, por su parte, se apoya directamente en la fortaleza que ya posee en el sector nuclear, añadiendo servicios orientados al cliente.

Instalaciones de Desarrollo y Generación

Además de su sede en Tokio, TEPCO opera la central nuclear de Kashiwazaki-Kariwa, las centrales nucleares de Fukushima Daiichi y Daini (ambas en proceso de desmantelamiento) y otras centrales de gran escala. Instalaciones hidroeléctricas (centrales eléctricas de Tanbara y Kannagawa) y un parque eólico marino (frente a Choshi). Kansai Electric Power opera, además de su sede en Osaka, tres centrales nucleares (Takahama, Ohi y Mihama) y seis centrales térmicas de su propiedad. El mapa a continuación muestra todas las instalaciones principales que pudimos confirmar (las instalaciones en el extranjero y las antiguas centrales térmicas de TEPCO, ahora gestionadas por JERA, quedan fuera del alcance).

Estrategia y Perspectivas

TEPCO formuló su quinto plan de negocios especial integral el 26 de enero de 2026, tras la certificación otorgada por la Corporación para la Compensación por Daños Nucleares y la Facilitación del Desmantelamiento. Su política básica responde a tres cambios en el entorno operativo: el progreso en el desmantelamiento de Fukushima Daiichi, el impulso hacia la transformación verde (GX) y la transformación digital (DX), y el aumento de las exigencias de seguridad energética y la demanda de energía, junto con una posición financiera debilitada. El plan de reconstrucción se basa en la reactivación de la Unidad 6 de Kashiwazaki-Kariwa durante el año fiscal 2025 (lo cual ocurrió en abril de 2026) y de la Unidad 7 durante el año fiscal 2029. Ante la preocupación por la propia operación de centrales nucleares por parte de TEPCO, un "Equipo de Supervisión Reforzada de las Operaciones de la Central Nuclear de Kashiwazaki-Kariwa", que coordina a los ministerios pertinentes bajo la dirección del Viceministro Jefe del Gabinete, celebró su primera reunión en enero de 2026. La reactivación sigue siendo fundamental para la recuperación de TEPCO, a pesar del intenso escrutinio político y social que la rodea.

Kansai Electric Power anunció su "Plan de Gestión del Grupo Kansai Electric Power 2026 (KX: Transformación de Kanden hacia 2040)", que abarca el ejercicio fiscal 2026-2028, el 30 de abril de 2026. Citando el crecimiento proyectado de la demanda de energía, se compromete a acelerar el desarrollo energético en emplazamientos adecuados en todo el país, además de reemplazar los activos de generación existentes. En materia nuclear, esto implica un estudio de viabilidad para una unidad sucesora de Mihama, el desarrollo tecnológico de reactores avanzados de próxima generación y el avance del ciclo del combustible nuclear, incluyendo medidas para el combustible gastado. En materia térmica, se están llevando a cabo estudios de reemplazo para Nanko y Himeji n.° 1, así como la aceleración del reemplazo térmico de GNL y la construcción de nuevas centrales mediante la colaboración con socios; en energías renovables, se está impulsando el desarrollo de proyectos eólicos marinos existentes y se está desarrollando y estudiando la energía eólica marina flotante. Un factor favorable es la revisión del Plan Estratégico de Energía del gobierno en febrero de 2025, que exige explícitamente maximizar la utilización de la energía nuclear y la reconstrucción hacia reactores avanzados de próxima generación, además de la Ley de Suministro de Energía para la Descarbonización de GX, aprobada en mayo de 2023, que trasladó la norma que permite hasta 20 años adicionales más allá del límite operativo efectivo de 40 años, de la Ley de Regulación de Reactores a la Ley de Negocios Eléctricos, como parte de un giro político más amplio hacia la energía nuclear. Para Kansai Electric Power, que ya cuenta con una ventaja en experiencia nuclear acumulada, este cambio de política representa un impulso para la expansión; para TEPCO, podría ser igualmente una oportunidad para cerrar la brecha de reactivación, un cambio estructural que se está produciendo en toda la industria.

Referencias

• Sitio web oficial de TEPCO Holdings / Información sobre la central nuclear de Kashiwazaki-Kariwa (japonés)
• Sitio web oficial de Kansai Electric Power / Estado operativo de la central nuclear (japonés)
• Agencia de Recursos Naturales y Energía: «Reinicio de la unidad 6 de Kashiwazaki-Kariwa» (japonés)
• Federación de Compañías Eléctricas de Japón: Estado del reinicio nuclear a nivel nacional (japonés)
• Grupo TEPCO - Wikipedia (japonés) / Historia de Kansai Electric Power Company (japonés)
• Resumen de Kansai Electric Power Company (en japonés)
• Agencia de Recursos Naturales y Energía: Explicación sobre la desregulación minorista y la separación legal (en japonés)
• IRBANK: Resultados financieros de TEPCO Holdings (en japonés) / IRBANK: Resultados financieros de Kansai Electric Power (en japonés)
• Nikkei: "Pérdida neta de TEPCO HD en el año fiscal 2023/3 de 123.631 millones de yenes" (en japonés)
• Sitio web oficial de JERA Co., Inc. (en japonés) / [TEPCO Fuel & Power: acuerdo para Integración en JERA (japonés)
• Kansai Electric Power: Acerca de la generación de energía térmica (japonés)
• TEPCO Renewable Power: Negocio de energía hidroeléctrica (japonés) / Descripción general del parque eólico marino de Choshi (japonés)
• TEPCO Renewable Power: "Seleccionada como operadora para el proyecto eólico marino frente a Eshima, ciudad de Saikai, Nagasaki" (japonés)
• Kansai Electric Power: Servicios de VPP/respuesta a la demanda (japonés) / IIJ se une al negocio de VPP de Kansai Electric Power (japonés)
• TEPCO Holdings: Quinto Plan de Negocios Especial Integral (en japonés, PDF)
• Plan de Gestión del Grupo Kansai Electric Power 2026 (en japonés, PDF)
• Nikkei: "Kansai Electric Power cobra impulso en la construcción de nuevas centrales nucleares; también impulsa la energía eólica marina" (en japonés)
• Foro Industrial Atómico de Japón: "Se deciden formalmente los objetivos de reconstrucción de la central nuclear" (en japonés)
• Resumen de la Central Eléctrica de Mihama (Kansai Electric Power, en japonés)