Investigación corporativa: Infraestructura de gas — Tokyo Gas y Osaka Gas

Durante mucho tiempo, el gas urbano se ha basado en una red de suministro prácticamente monopolizada a nivel regional, pero dos cambios regulatorios modificaron esta situación: la liberalización total del mercado minorista en abril de 2017 y la separación legal de las operaciones de gasoductos en abril de 2022. Desde entonces, ambas compañías han expandido su presencia más allá de su territorio de origen. Tokyo Gas, con sede en el área metropolitana de Tokio, genera aproximadamente 1,4 veces los ingresos de Osaka Gas (Grupo Daigas), con sede en Kansai; sin embargo, en cuanto a la plantilla, Osaka Gas lidera el mercado. Ambas compañías comparten infraestructura de gasoductos similar, pero estructuran sus negocios no relacionados con el gas —energía internacional, venta minorista de electricidad, bienes raíces— de maneras muy diferentes. Incluso su apuesta compartida por la descarbonización, la metanización, se divide en dos líneas técnicas distintas: una reacción de Sabatier derivada de la tecnología espacial y otra basada en el conocimiento de catalizadores derivado de la industria petroquímica.

Tokyo Gas

Osaka Gas

Imagen: Tokyo Gas Logo / Osaka Gas Logo (ambas de dominio público; los derechos de marca registrada se aplican por separado), Wikimedia Commons

Historia de la empresa: Tokyo Gas, fundada por Shibusawa Eiichi; Osaka Gas, fundada en Kujo

Los orígenes de Tokyo Gas se remontan a 1874, cuando el gobierno de la prefectura de Tokio lanzó su primera empresa de gas. La demanda creció lentamente y la operación tuvo dificultades, por lo que en 1876 fue transferida a la Oficina de Gas de la Prefectura de Tokio, cuyo primer director, Shibusawa Eiichi, la consolidó. Shibusawa se opuso a vender la deficitaria empresa a bajo precio, e impulsó nuevas inversiones hasta que se volviera rentable. El 1 de octubre de 1885, él y Asano Soichiro la fundaron como empresa privada, Tokyo Gas Company, con un capital de 270.000 yenes. Shibusawa se convirtió en su primer presidente y dedicó los siguientes 22 años a expandir el negocio del gas. La empresa celebró su 140 aniversario en 2025.

Osaka Gas se fundó en abril de 1897 en Kujo Oaza Iwasaki, distrito de Nishi, ciudad de Osaka (actualmente Chiyozaki 3-chome). La empresa recibió capital estadounidense en 1902, pero en 1925 volvió a ser una compañía puramente japonesa. Comenzó a suministrar gas en la ciudad de Osaka en octubre de 1905, y en 1911 puso en marcha su planta de Wakayama Gas, extendiendo su área de servicio a toda la región de Kansai. Un punto de inflexión clave en cuanto a las materias primas: tras décadas fabricando gas a partir de carbón y petróleo, Osaka Gas completó su conversión a GNL en 1990. La tecnología de catalizadores y los conocimientos sobre diseño de procesos desarrollados durante esa época de materias primas derivadas del petróleo ahora sustentan el trabajo de metanización que se describe a continuación.

El cambio institucional más significativo que comparten ambas compañías en los últimos años son las reformas de 2017 y 2022: la liberalización total de la venta minorista de gas en las ciudades en abril de 2017 y la separación legal de las operaciones de gasoductos en abril de 2022. En agosto de 2020, el gobierno exigió a Tokyo Gas, Osaka Gas y Toho Gas —las tres principales compañías— que dejaran de combinar la producción y venta minorista de gas con las operaciones de gasoductos, imponiendo una separación legal para fortalecer la neutralidad de la red. Tokyo Gas lanzó "Tokyo Gas Network Co., Ltd." como entidad independiente de gasoductos el 1 de abril de 2022; Osaka Gas, a través de una sociedad holding preparatoria creada el año anterior, lanzó "Osaka Gas Network Co., Ltd." en la misma fecha. Con la red que antes protegía el monopolio regional de cada compañía ahora abierta institucionalmente, ambas han entrado en una fase de expansión fuera de su mercado local, hacia negocios energéticos y no relacionados con el gas en el extranjero.

Comparación de la escala de las compañías: Tendencia de cinco años

Los ejercicios fiscales de ambas compañías finalizan en marzo. Al analizar la tendencia a lo largo de cinco ejercicios fiscales (desde el 2022/3 hasta el 2026/3), en lugar de una sola instantánea, se observa que las fluctuaciones de beneficios de ambas compañías están muy desfasadas entre sí.

Tokyo Gas supera a Osaka Gas en aproximadamente 1,4 veces en ingresos, pero ocurre lo contrario en cuanto a plantilla: Osaka Gas tiene más empleados, lo que probablemente refleja su mayor presencia en negocios no relacionados con el gas que requieren mucha mano de obra (bienes raíces, telecomunicaciones, energía en el extranjero).

Lo más llamativo es que las trayectorias de beneficios a cinco años de ambas compañías están prácticamente desfasadas. En el año fiscal 2023/3, Tokyo Gas registró unos ingresos ordinarios sin precedentes de 408.800 millones de yenes, mientras que los ingresos ordinarios de Osaka Gas cayeron a 75.600 millones de yenes en el mismo año fiscal. La razón es evidente: a medida que el yen se debilitaba y los precios de los recursos se disparaban ese año, la estructura de adquisiciones de Tokyo Gas, basada principalmente en contratos a largo plazo, mantuvo sus costos relativamente bajos, y además se benefició de la reventa del excedente de GNL (ganancia comercial) y de mayores ingresos provenientes de su negocio de desarrollo de recursos en Australia. Osaka Gas, por el contrario, fue la primera en verse afectada por el aumento de precios —su mecanismo de ajuste de costos de combustible traslada los cambios en los precios de importación a las tarifas de los clientes con un desfase de varios meses— y también absorbió costos de adquisición adicionales después de que un incendio en junio de 2022 en la terminal de GNL de Freeport en EE. UU., una de sus empresas participadas y proveedoras de GNL, la obligara a buscar cargamentos sustitutos. Para el año fiscal 2024/3, los ingresos ordinarios de Osaka Gas alcanzaron un récord de 226.600 millones de yenes justo cuando Tokyo Gas entraba en una fase de ajuste, un patrón que muestra cómo el momento de las fluctuaciones de los precios de los recursos se refleja de manera diferente en los libros contables de cada empresa a lo largo de varios años fiscales. En el ejercicio fiscal 2026/3, el beneficio neto de Osaka Gas alcanzó un nuevo récord, impulsado por el buen desempeño de la terminal de GNL de Freeport y su negocio de exploración y producción en EE. UU. (Sabine), además de la ganancia obtenida por la venta de un activo de generación de energía en EE. UU. que poseía.

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Diagrama: Duskcoil. Los valores de ingresos en la tabla del artículo se han convertido a billones de yenes japoneses. Los ingresos por sí solos no miden la capacidad de generar ganancias, ya que los precios de la energía la afectan significativamente. Este diagrama no constituye asesoramiento de inversión.

Comparación de los negocios principales: Adquisición de GNL, Energía en el extranjero, Venta minorista de electricidad y Negocios no relacionados con el gas

Además de la venta de gas natural licuado (GNL), ambas compañías desarrollan tres áreas de negocio adyacentes: adquisición de GNL en la fase de exploración y producción, energía en el extranjero, venta minorista de electricidad y negocios no relacionados con el gas, como bienes raíces y telecomunicaciones. Las diferencias estratégicas aquí se relacionan directamente con el desajuste entre rentabilidad y plazos descrito anteriormente.

Adquisición de GNL y Energía en el Extranjero: Tokyo Gas apuesta por el desarrollo del gas de esquisto, Osaka Gas implementa una estrategia de terminal de GNL y exploración y producción en dos frentes

Tokyo Gas desarrolla y produce gas de esquisto principalmente en la zona de Haynesville, Texas, concentrando allí su desarrollo y operaciones para reducir los costos de producción y mantener una producción de gas superior a 1 Bcfe/día. En abril de 2025, su filial estadounidense TG Natural Resources (TGNR) adquirió el 70% de los activos de gas natural de Chevron en el este de Texas por aproximadamente 525 millones de dólares, reforzando así su posición en el sector del gas de esquisto. En cuanto a la adquisición de GNL, Tokyo Gas anunció un contrato de 20 años, a partir de 2030, para comprar 1 millón de toneladas de GNL estadounidense anualmente; una estrategia de adquisición que se basa en las cláusulas de destino más flexibles de los cargamentos de origen estadounidense, lo que facilita su reventa.

Osaka Gas se unió al proyecto Freeport LNG en Texas junto con JERA en 2019, y tras el inicio de las operaciones comerciales en diciembre de ese mismo año, obtuvo derechos sobre aproximadamente 2,32 millones de toneladas de GNL anuales en virtud de su acuerdo de licuefacción. Ese mismo año, se convirtió en la primera empresa japonesa en adquirir por completo una empresa estadounidense de desarrollo de gas de esquisto, comprando todas las acciones de Sabine Oil & Gas Corporation. Esto le otorgó una superficie de exploración y producción de aproximadamente 1300 km² y cerca de 900 pozos en el este de Texas, posicionándola como el tercer pilar de su negocio energético en Estados Unidos (en 2021, la producción equivalía a aproximadamente 2,8 millones de toneladas de GNL al año). Esta estructura integrada verticalmente —Freeport (recepción/licuefacción) junto con Sabine (producción)— es, como se mencionó anteriormente, el principal impulsor del beneficio neto récord de Osaka Gas en el ejercicio fiscal 2026/23.

Venta minorista de electricidad: Tokyo Gas lidera en volumen, Osaka Gas planea un fuerte aumento

En cuanto al volumen de ventas minoristas de electricidad, el plan de Tokyo Gas para el año fiscal 2026 prevé 28.490 millones de kWh (+7,4% interanual, más de 4 millones de contratos minoristas), mientras que el plan de Osaka Gas para el año fiscal 2026/3 prevé 16.600 millones de kWh (+0,1% interanual). Tokyo Gas lidera en volumen, pero Osaka Gas se ha fijado un objetivo de 20.930 millones de kWh para el año fiscal 2027/3 (+26,1% interanual), lo que indica claramente que está posicionando la venta minorista de electricidad como un motor de crecimiento a corto plazo.

Negocios no relacionados con el gas: Soluciones para la Vida y los Negocios de Osaka Gas frente a Negocios Urbanos de Tokyo Gas

Osaka Gas organiza sus operaciones en tres pilares: energía nacional, energía internacional y Soluciones para la Vida y los Negocios (SVG). El segmento SVG abarca el desarrollo y arrendamiento inmobiliario, los servicios de procesamiento de información y los productos de materiales finos y de carbono. Su negocio inmobiliario comprende desde el desarrollo de condominios y apartamentos hasta edificios de oficinas, instalaciones logísticas y la venta de propiedades a REITs privados.

Tokyo Gas gestiona un segmento similar de Negocios Urbanos que abarca la venta y el arrendamiento inmobiliario y la gestión hotelera, pero este segmento registró ingresos de tan solo 77.800 millones de yenes (-14,6% interanual), una cifra modesta en comparación con el negocio SVG de Osaka Gas. En cambio, Tokyo Gas ha puesto mayor énfasis en soluciones relacionadas con la energía: en 2025, Trust Engi (distrito de Toshima, Tokio), empresa que desarrolla sistemas de monitorización centralizada (automatización de edificios) para edificios comerciales, se convirtió en su filial. Ambas compañías operan en sectores no relacionados con el gas, pero han concentrado sus esfuerzos en áreas distintas.

Una diferencia en la estrategia tecnológica: Descarbonización del gas ciudad mediante metanización

El área tecnológica en la que ambas compañías están invirtiendo más actualmente es la metanización: la reacción de hidrógeno (H₂) con dióxido de carbono (CO₂) para sintetizar metano (CH₄, el componente principal del gas ciudad). Al utilizar CO₂ capturado de una central eléctrica o fábrica como materia prima, el CO₂ liberado durante la combustión del gas resultante se compensa con el CO₂ capturado para su producción, lo que permite que el gas ciudad sea prácticamente neutro en carbono, sin modificar su funcionamiento ni su uso en la red de gasoductos y electrodomésticos existentes.

Tokyo Gas está investigando conjuntamente la tecnología "Sabatier híbrida" —una evolución de la reacción de Sabatier, que sintetiza metano directamente a partir de hidrógeno y CO₂— junto con la Agencia Japonesa de Exploración Aeroespacial (JAXA) e IHI. Se trata de un caso notable de aplicación de una tecnología de reciclaje de materiales desarrollada para entornos cerrados en el espacio a la descarbonización en tierra. En 2023, también inició un proyecto piloto con la ciudad de Yokohama para capturar el CO2 de los gases de escape de una planta de incineración de residuos y utilizarlo en la metanización. Esta trayectoria se ha consolidado principalmente a través de su centro de I+D Yokohama Techno Station (distrito de Tsurumi, Yokohama).

Osaka Gas aplica la tecnología de catalizadores y los conocimientos de diseño para la ampliación de escala que adquirió en sus inicios fabricando gas ciudad y gas natural sustitutivo a partir de materias primas derivadas del petróleo. Estos conocimientos se utilizan ahora para diseñar equipos de metanización de CO2 y optimizar el proceso. Desde 2023, colabora con INPEX en la construcción de una planta piloto con capacidad para procesar 400 Nm³ de CO2/h, equivalente al consumo de gas de 10 000 hogares, y una de las más grandes del mundo en este campo. De cara al futuro, la empresa está desarrollando la "metanización SOEC" —que utiliza celdas de electrólisis de óxido sólido para alcanzar una eficiencia de conversión de energía del 85-90%, una de las más altas del mundo— en un nuevo centro de I+D en el distrito de Torishima, en el barrio de Konohana, Osaka, cuya construcción comenzó en 2022. El edificio de investigación, el "Centro de Innovación Daigas", se completó en septiembre de 2025; allí trabajan aproximadamente 250 investigadores, quienes llevan la tecnología desde las pruebas a escala de laboratorio (años fiscales 2025-2027) hasta las pruebas a escala piloto (años fiscales 2028-2030). El distrito de Torishima, que en su día fue una planta de fabricación de gas ciudad, alberga ahora la base de I+D que trabaja en la próxima generación de materia prima para el gas ciudad.

A pesar de ser competidoras, ambas empresas han creado un comité conjunto en el marco del programa Fondo de Innovación Verde de NEDO (Organización para el Desarrollo de Nuevas Energías y Tecnologías Industriales), intercambiando asesoramiento mientras cada una desarrolla su propio camino hacia la aplicación práctica de esta tecnología. El metano sintético, también conocido como «e-metano», se presentó como la próxima generación de gas ciudad en la Expo 2025 de Osaka, Kansai.

Instalaciones de Desarrollo y Fabricación

Además de su sede central en Tokio, Tokyo Gas opera tres terminales de GNL dentro de la Bahía de Tokio (Negishi, Sodegaura y Ogishima) y una fuera de ella (Hitachi), que se encargan de la regasificación y la producción de gas ciudad; su I+D se concentra en la Estación Tecnológica de Yokohama, en el distrito de Tsurumi, Yokohama. Además de su sede central en Osaka, Osaka Gas opera la planta de Senboku (dos fábricas en el distrito de Nishi, Sakai, y en la ciudad de Takaishi), que por sí sola suministra aproximadamente el 70 % del gas natural de la región de Kansai; la planta de Himeji (Himeji, Hyogo); y su nuevo centro de I+D en Torishima, distrito de Konohana, Osaka, cuyo edificio de investigación se completó en 2025. El mapa a continuación muestra todas las instalaciones nacionales confirmadas (las instalaciones en el extranjero y las pequeñas oficinas sin muelles de recepción de GNL quedan fuera del alcance).