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도쿄도 가스는 오랫동안 지역 독점에 가까운 공급망을 기반으로 운영되어 왔지만, 두 가지 규제 변화가 이러한 상황을 바꾸어 놓았습니다. 2017년 4월 소매 부문의 완전한 자유화와 2022년 4월 파이프라인 운영의 법적 분리가 그것입니다. 이후 두 회사 모두 본거지를 넘어 사업 확장에 박차를 가했습니다. 도쿄 수도권에 기반을 둔 도쿄가스(Tokyo Gas)는 간사이 지역에 기반을 둔 오사카가스(Osaka Gas, 다이가스 그룹)보다 약 1.4배 많은 매출을 올리고 있지만, 직원 수는 오사카가스가 더 많습니다. 두 회사 모두 동일한 파이프라인 인프라를 활용하고 있지만, 해외 에너지, 전력 소매, 부동산 등 가스 이외의 사업은 매우 다른 방식으로 운영하고 있습니다. 심지어 두 회사가 공통으로 추진하는 탈탄소화 기술인 메탄화조차도 우주 기술에서 파생된 사바티에 반응과 석유화학 기술에서 파생된 촉매 기술이라는 두 가지 서로 다른 기술적 계보로 나뉩니다.

도쿄 가스 로고도쿄 가스
오사카 가스 로고오사카 가스

이미지: Tokyo 가스 로고 / Osaka 가스 로고 (둘 다 퍼블릭 도메인, 상표권은 별도로 적용됨), 위키미디어 커먼즈

회사 연혁: 도쿄 가스, 시부사와 에이이치 설립; 오사카 가스, 구조에서 설립

도쿄 가스의 역사는 도쿄도 정부가 가스 사업을 처음 시작한 1874년으로 거슬러 올라갑니다. 수요 증가가 더디고 운영이 어려움을 겪자, 1876년 도쿄도 가스국으로 이관되었고, 초대 국장인 시부사와 에이이치는 이를 탄탄한 기반 위에 세웠습니다. 시부사와는 적자 사업을 헐값에 매각하는 대신, 수익성이 확보될 때까지 추가 투자를 추진했습니다. 그리고 1885년 10월 1일, 그는 아사노 소이치로와 함께 자본금 27만 엔의 사기업인 도쿄 가스 주식회사를 설립했습니다. 시부사와는 초대 회장이 되어 이후 22년간 가스 사업을 확장해 나갔습니다. 도쿄 가스 주식회사는 2025년에 창립 140주년을 맞았습니다.

오사카 가스는 1897년 4월 오사카시 니시구 구조오아자 이와사키(현재 치요자키 3초메)에 설립되었습니다. 오사카 가스는 1902년 미국 자본을 유치했다가 1925년 순수 일본 기업으로 다시 전환했습니다. 1905년 10월 오사카 시에 가스를 공급하기 시작했으며, 1911년에는 와카야마 가스 사업을 시작하여 서비스 영역을 간사이 지역 전체로 확장했습니다. 원료 측면에서 중요한 전환점은 석탄과 석유 기반 원료로 가스를 생산해 온 오사카 가스가 1990년 액화천연가스(LNG)로 전환을 완료했다는 점입니다. 석유 원료 시대에 축적된 촉매 기술과 공정 설계 노하우는 아래에서 논의할 메탄화 공정의 기반이 되고 있습니다.

최근 몇 년간 두 회사가 공통적으로 겪은 가장 큰 제도적 변화는 2017년과 2022년에 단행된 두 가지 개혁입니다. 2017년 4월에는 도시 가스 소매 판매가 완전히 자유화되었고, 2022년 4월에는 가스관 사업의 법적 분리가 이루어졌습니다. 2020년 8월, 정부는 도쿄가스, 오사카가스, 도호가스 등 3대 가스사에 가스 생산/소매와 가스관 사업을 통합 운영하는 것을 중단하고, 가스관 사업의 중립성을 강화하기 위해 법적으로 분리할 것을 요구했습니다. 도쿄가스는 2022년 4월 1일 독립 가스관 사업체인 "도쿄가스 네트워크 주식회사"를 출범시켰고, 오사카가스도 전년에 설립한 준비 지주회사를 통해 같은 날 "오사카가스 네트워크 주식회사"를 출범시켰습니다. 과거 각 회사의 지역 독점권을 보호했던 가스 네트워크가 제도적으로 개방됨에 따라, 두 회사 모두 자국 시장을 넘어 해외 에너지 및 비가스 사업으로 성장 영역을 넓히는 단계에 접어들었습니다.

회사 규모 비교: 5년 추세

두 회사 모두 회계연도는 3월에 종료됩니다. 단일 시점의 수치보다는 5개 회계연도(2022/3 회계연도부터 2026/3 회계연도까지)의 추세를 살펴보면 두 회사의 이익 변동이 매우 불일치함을 알 수 있습니다.

회계연도 도쿄가스 매출 도쿄가스 보통주 손익 오사카가스 매출 오사카가스 보통주 손익
2022/3 회계연도 2조 1,548억 엔 1,365억 엔 1조 5,869억 엔 1,105억 엔
2023/3 회계연도 3조 2,896억 엔 (최고점) 4,088억 엔 (최고점) 2조 2,751억 엔 756억 엔 (최저점)
2024년 3월 2조 6,624억 엔 2,228억 엔 2조 8,300억 엔 2,266억 엔 (사상 최대치)
2025년 3월 2조 6,368억 엔 1,136억 엔 (최저치) 2조 6,900억 엔 1,896억 엔
2026년 3월 2조 8,347억 엔 1,937억 엔 2조 3,030억 엔 2,045억 엔
측정 단위 도쿄가스 오사카가스
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연결 임직원 수 15,572명 (2025년 3월 31일 기준) 21,404명
도시가스 판매량 111억 7,500만 m³ (2026/3 회계연도 실제, 전년 대비 -0.4%) 66억 9,200만 m³ (2027/3 회계연도 예상, 전년 대비 +1.4% - 2026/3 회계연도 실제 수치를 찾을 수 없어 참고용으로 예상 수치를 제시함)

도쿄가스는 매출 기준으로 오사카가스보다 약 1.4배 앞서지만, 직원 수는 반대로 오사카가스가 더 많습니다. 이는 오사카가스가 부동산, 통신, 해외 에너지 등 노동집약적인 비가스 사업 분야에서 더 폭넓은 입지를 확보하고 있음을 반영하는 것으로 보입니다.

더욱 주목할 만한 점은 두 회사의 5년 이익 추이가 거의 정확히 반대 방향으로 움직인다는 것입니다. 도쿄가스는 2023/3 회계연도에 사상 최고치인 4,088억 엔의 경상이익을 기록한 반면, 오사카가스의 경상이익은 같은 회계연도에 756억 엔으로 급감했습니다. 그 이유는 명확합니다. 엔화 약세와 자원 가격 급등이라는 악순환 속에서 도쿄가스는 장기 계약 위주의 조달 구조 덕분에 비용을 상대적으로 낮게 유지할 수 있었고, 잉여 LNG 재판매(거래 이익)와 호주 자원 개발 사업의 호실적 덕분에 추가적인 이익을 얻었습니다. 반면 오사카가스는 가격 급등의 영향을 먼저 받았습니다. 오사카가스의 연료비 조정 메커니즘은 수입 가격 변동을 수개월의 시차를 두고 고객 요금에 반영하기 때문입니다. 또한, 투자사이자 LNG 공급업체인 미국 프리포트 LNG 터미널에서 2022년 6월 화재가 발생하면서 대체 물량을 조달해야 했고, 이로 인해 추가 조달 비용을 부담해야 했습니다. 오사카가스의 경상 이익은 도쿄가스가 조정 국면에 진입한 시점과 맞물려 2024/3 회계연도에 사상 최고치인 2,266억 엔을 기록했습니다. 이는 자원 가격 변동 시점이 각 기업의 재무제표에 여러 회계연도에 걸쳐 얼마나 다르게 반영되는지를 보여주는 사례입니다. 2026년 3월, 오사카 가스는 프리포트 LNG 터미널과 미국 상류 사업(사빈)의 호실적, 그리고 보유했던 미국 발전 자산 매각 이익에 힘입어 순이익이 사상 최고치를 경신했습니다.

2022년부터 2026년까지 도쿄 가스와 오사카 가스의 매출

다이어그램: Duskcoil. 본문 표의 매출 수치는 조 엔으로 환산되었습니다. 에너지 가격이 매출에 큰 영향을 미치기 때문에 매출만으로는 수익성을 판단할 수 없습니다. 이 다이어그램은 투자 조언이 아닙니다.

핵심 사업 비교: LNG 조달, 해외 에너지, 전력 소매 및 비가스 사업

두 회사 모두 도시 가스 판매 외에도 LNG 조달 및 해외 에너지, 전력 소매, 부동산 및 통신과 같은 비가스 사업 등 세 가지 인접 사업 영역을 구축하고 있습니다. 이러한 전략적 차이는 앞서 설명한 수익 창출 시점의 불일치와 직접적으로 연결됩니다.

LNG 조달 및 해외 에너지: 도쿄가스는 셰일가스 개발에 집중하고, 오사카가스는 LNG 터미널 운영과 업스트림 전략을 병행

도쿄가스는 주로 텍사스주 헤인즈빌 지역에서 셰일가스를 개발 및 생산하며, 생산 비용을 절감하고 일일 10억 입방피트(Bcfe) 이상의 가스 생산량을 유지하기 위해 개발 및 운영 기반을 해당 지역에 집중하고 있습니다. 2025년 4월, 미국 자회사인 TG 내추럴 리소스(TGNR)는 셰브론의 텍사스 동부 천연가스 자산 70%를 약 5억 2,500만 달러에 인수하여 셰일가스 사업 영역을 더욱 확장했습니다. LNG 조달 측면에서 도쿄가스는 2030년부터 20년간 매년 100만 톤의 미국산 LNG를 구매하는 계약을 발표했습니다. 이는 미국산 LNG의 비교적 완화된 목적지 조항을 활용하여 재판매를 용이하게 하는 전략입니다.

오사카가스는 2019년 JERA와 함께 텍사스 프리포트 LNG 프로젝트에 참여했으며, 같은 해 12월 상업 운전을 시작한 후 액화 처리 계약을 통해 연간 약 232만 톤의 LNG 생산권을 확보했습니다. 같은 해, 오사카가스는 일본 기업 최초로 미국 셰일가스 개발업체인 사빈 오일 앤 가스(Sabine Oil & Gas Corporation)의 모든 지분을 인수했습니다. 이를 통해 약 1,300km² 규모의 상류 지역과 텍사스 동부의 약 900개 유정을 확보하고, 미국 에너지 사업의 세 번째 축으로 자리매김했습니다(2021년 기준 연간 약 280만 톤의 LNG 생산량에 해당). 프리포트의 하류 부문(액화/수령)과 사빈의 상류 부문(생산)이 결합된 이러한 수직 통합 구조는 앞서 언급했듯이 오사카가스가 2026/3 회계연도에 사상 최고 순이익을 달성한 주요 원동력입니다.

전력 소매 판매: 도쿄가스, 규모 우위, 오사카가스, 급격한 판매 확대 계획

전력 소매 판매량 측면에서 도쿄가스는 2026 회계연도에 284억 9천만 kWh(전년 동기 대비 7.4% 증가, 400만 건 이상의 소매 계약)를 목표로 하고 있으며, 오사카가스는 2026/3 회계연도에 166억 kWh(전년 동기 대비 0.1% 증가)를 목표로 하고 있습니다. 규모 면에서는 도쿄가스가 앞서지만, 오사카가스도 2027/3 회계연도에 209억 3천만 kWh(전년 동기 대비 26.1% 증가)를 목표로 삼고 있어 전력 소매 판매를 단기 성장 동력으로 삼고 있음을 분명히 보여주고 있습니다.

가스 외 사업: 오사카 가스의 "라이프 앤 비즈니스 솔루션" vs. 도쿄 가스의 "도시 사업"

오사카 가스는 국내 에너지, 해외 에너지, 그리고 라이프 앤 비즈니스 솔루션(LBS)의 세 가지 사업 부문으로 사업을 운영하고 있습니다. LBS 부문은 부동산 개발 및 임대, 정보 처리 서비스, 그리고 정밀 소재/탄소 소재 제품을 포괄합니다. 부동산 사업은 콘도 및 아파트 개발부터 오피스 빌딩, 물류 시설, 그리고 사모 REIT에 부동산을 매각하는 것까지 다양합니다.

도쿄 가스도 부동산 매매/임대 및 호텔 운영을 포함하는 유사한 "도시 사업" 부문을 운영하고 있지만, 해당 부문의 매출은 778억 엔(전년 동기 대비 -14.6%)에 그쳐 오사카 가스의 LBS 사업에 비해 미미한 수준입니다. 도쿄 가스는 대신 에너지 관련 솔루션에 더 집중해 왔습니다. 2025년에는 상업용 건물의 중앙 모니터링(빌딩 자동화) 시스템을 구축하는 트러스트 엔기(도쿄도 도시마구)를 자회사로 설립했습니다. 두 회사 모두 "가스" 이외의 사업도 운영하지만, 투자 비중은 다릅니다.

기술 전략의 차이: 메탄화 기술을 통한 도시가스 탈탄소화

두 회사가 현재 가장 집중적으로 투자하고 있는 기술 분야는 메탄화입니다. 메탄화는 수소(H2)와 이산화탄소(CO2)를 반응시켜 메탄(CH4, 도시가스의 주성분)을 합성하는 기술입니다. 발전소나 공장에서 포집한 CO2를 원료로 사용하면, 생성된 가스를 연소할 때 발생하는 CO2 배출량을 포집 과정에서 얻은 CO2로 상쇄할 수 있습니다. 따라서 도시가스는 기존 가스 배관망과 가스 기기를 그대로 사용하면서도 사실상 탄소 중립을 실현할 수 있습니다.

도쿄가스(Tokyo Gas)는 일본 우주항공연구개발기구(JAXA) 및 국제자동차산업연구소(IHI)와 함께 수소와 CO2로부터 메탄을 직접 합성하는 사바티에 반응의 진화된 형태인 "하이브리드 사바티에" 기술을 공동 연구하고 있습니다. 이는 우주 공간의 밀폐된 환경을 위해 개발된 물질 재활용 기술을 지상의 탈탄소화에 적용한 주목할 만한 사례입니다. 2023년에는 요코하마시와 함께 폐기물 소각장의 배기가스에서 CO2를 포집하여 메탄화 공정에 활용하는 실증 사업을 시작했으며, 요코하마 테크노 스테이션(요코하마시 쓰루미구) R&D 시설을 통해 이러한 실적을 축적해 왔습니다.

오사카가스는 과거 도시가스 및 석유 기반 원료를 사용한 대체 천연가스 생산 경험을 바탕으로 축적해 온 촉매 기술과 규모 확장 설계 노하우를 활용하여 CO2 메탄화 설비를 설계하고 공정을 최적화하고 있습니다. 2023년부터 INPEX와 협력하여 시간당 400Nm³의 CO2를 처리할 수 있는 실증 시설을 구축했는데, 이는 1만 가구의 가스 사용량에 해당하는 규모로 세계 최대 규모에 속합니다. 더 나아가, 이 회사는 오사카 코노하나구 도리시마 지구에 위치한 새로운 연구개발 시설에서 'SOEC 메탄화' 기술을 연구하고 있습니다. 이 기술은 고체 산화물 전기분해 전지를 사용하여 세계 최고 수준인 85~90%의 에너지 변환 효율을 목표로 합니다. 2022년에 착공된 이 연구 시설은 '다이가스 혁신 센터'로 명명되었으며, 2025년 9월에 완공되었습니다. 약 250명의 연구원들이 이곳에서 벤치 규모 테스트(2025~2027년)부터 파일럿 규모 테스트(2028~2030년)까지 기술 개발을 진행하고 있습니다. 과거 도시가스 생산지였던 도리시마 지구는 이제 차세대 도시가스 원료 개발을 위한 연구개발 기지로 탈바꿈했습니다.

경쟁 관계에 있는 두 회사이지만, NEDO(신에너지·산업기술개발기구)의 녹색혁신기금 프로그램을 통해 공동위원회를 구성하여 각자의 기술 개발 방향을 모색하고 있으며, 서로 자문을 구하고 있습니다. 합성메탄은 "e-메탄"이라고도 불리며, 간사이 오사카에서 개최된 엑스포 2025에서 차세대 도시가스로 소개되었습니다.

개발 및 생산 시설

도쿄가스는 도쿄 본사 외에도 도쿄만 내 3곳(네기시, 소데가우라, 오기시마)과 도쿄만 외곽 1곳(히타치)에 LNG 터미널을 운영하며, 이곳에서 재기화 및 도시가스 생산을 담당합니다. 연구개발(R&D) 시설은 요코하마시 쓰루미구에 위치한 요코하마 테크노 스테이션에 집중되어 있습니다. 오사카 가스는 본사 외에도 센보쿠 플랜트(사카이시 니시구와 다카이시시에 위치한 두 개의 공장)를 운영하고 있으며, 이 플랜트 하나만으로도 간사이 지역 도시가스의 약 70%를 공급합니다. 또한 히메지 플랜트(효고현 히메지시)와 오사카시 고노하나구 도리시마에 위치한 새로운 연구개발 시설을 운영하고 있으며, 연구개발 시설의 연구동은 2025년에 완공되었습니다. 아래 지도는 국내에 확정된 모든 시설을 표시하고 있습니다(해외 시설 및 LNG 하역 부두가 없는 소규모 사무소는 제외).

출처: 도쿄 가스 공식 "위치" 페이지.

오사카 가스의 공식 시설 목록 페이지가 WebFetch에서 시간 초과 오류를 일으켜 각 시설의 주소는 보도 자료와 지도/디렉토리 서비스(Mapion 전화번호부, NAVITIME 등)를 통해 개별적으로 확인했습니다. 좌표는 OpenStreetMap Nominatim을 통해 도시/블록 수준으로 지오코딩되었습니다.

전략 및 전망

도쿄가스는 "컴퍼스 2030" 비전의 첫 번째 단계인 2026~2028 회계연도 중기 계획을 실행하고 있습니다. 이 회사는 2026 회계연도에 부문별 이익 1,950억 엔, 순이익 1,340억 엔, 자기자본이익률(ROE) 8.0%, 투자자본수익률(ROIC) 4.8%를 목표로 하고 있으며, 이를 위해 "이익 성장, 자본 효율성 개선, 안정적인 수익 기반 유지를 위해 필요에 따라 투자를 신중하게 선택하고 자산을 순환시키는" 4,777억 엔 규모의 투자 계획을 추진하고 있습니다. 이러한 자산 순환 전략은 2025년 이후 일련의 포트폴리오 조정에서 확인할 수 있습니다. 예를 들어, 2025년 4월에는 빌딩 자동화 기업인 트러스트 엔기를 자회사로 편입하여 솔루션 사업을 강화했고, 2026년 1월에는 도쿄 가스리스 지분 80%를 시즈오카 금융그룹에 매각했으며, 2026년 5월에는 미국 가스 발전 사업(버즈보로 파워 홀딩스 II)의 지분 전량을 매각하는 등 비핵심 자산을 정리하고 핵심 사업에 자본을 재투자했습니다. 2025년 창립 140주년을 맞이하는 오사카 가스는 전통적인 지역 및 에너지 부문 경계를 넘어 사업을 확장하겠다는 의지를 표명했습니다.

오사카 가스는 2024년 3월에 수립한 "다이가스 그룹 중장기 경영 계획 2026 - 야심찬 꿈을 연결하다"(2024~2026년)의 마지막 해에 있습니다. 회사는 국내 에너지, 해외 에너지, 라이프 & 비즈니스 솔루션의 세 가지 사업 영역 전반에 걸쳐 "세 가지 약속" 전략 기둥, 즉 미래 가치 공동 창출, 직원 활력 증진, 경영 기반 강화에 주력하고 있으며, 2026년까지 약 5%의 ROIC, 약 8%의 ROE, 45% 이상의 자기자본비율 달성을 목표로 하고 있습니다. 또한, 이산화탄소 배출량 700만 톤 감축 및 4GW의 신재생에너지 설비 증설 등 비재무적 목표도 달성하고자 합니다. 해외 에너지 부문에서는 2024년 미국 천연수소 탐사 스타트업인 콜로마(Koloma, Inc.)에 투자했고, 스미토모 상사(Sumitomo Corporation) 및 조인(JOIN)과 컨소시엄을 구성하여 인도의 도시가스 사업에 두 번째 투자를 단행하며 차기 성장 분야를 위한 기반을 다졌습니다. 미국 자산 매각 이익을 더해 2026/3 회계연도에는 사상 최고 순이익을 달성했습니다. 향후 중장기 계획에서 중요한 과제는 해외 에너지 사업의 수익 기여도를 변동 요인이 아닌 안정적이고 지속 가능한 기반 위에 세우는 방법입니다.

두 회사 모두 동일한 구조적 압력에 직면해 있습니다. 2017년 소매 가스 시장의 완전한 자유화 이후 전력 회사와 LPG 공급업체들이 도시가스 시장에 진출하여 전기와 가스를 결합한 상품으로 경쟁을 심화시켰습니다. 두 주요 기업이 지역 가스관망을 유지하고 있지만, 법적으로 의무화된 가스관망 분리(중립성 원칙)로 인해 신규 진입 장벽이 점점 낮아지고 있습니다. 국내 도시가스 판매량 자체가 더 이상 크게 증가할 가능성이 낮기 때문에, 도쿄가스(Tokyo Gas)와 오사카가스(Osaka Gas)는 모두 같은 방향으로 나아가고 있습니다. 즉, 해외 에너지, 전력, 그리고 가스 이외의 사업으로 다각화하는 한편, 기존의 가스 인프라를 활용하여 메탄화를 통해 "현지에서" 탈탄소화를 추진하고 있습니다.

참고자료

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