Pesquisa Corporativa: Indústria Pesada — Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries, IHI

A Mitsubishi Heavy Industries (MHI), a Kawasaki Heavy Industries (KHI) e a IHI têm suas origens em estaleiros fundados no final do período Edo e início do período Meiji, e desde então expandiram suas atividades para os setores de energia, aeroespacial/defesa e máquinas industriais. O aumento dos gastos com defesa e a recuperação do mercado de aviação impulsionaram as três empresas a lucros recordes nos anos fiscais de 2025/3 e 2026/3. No entanto, a escala de suas receitas difere em quase três vezes, e o principal produto ou área tecnológica em que cada uma se destaca mais claramente diverge drasticamente. A construção de submarinos representa uma rara rivalidade direta, com a MHI e a KHI alternando os anos de produção — enquanto a IHI opera um negócio concentrado e assimétrico, baseado em uma única categoria: motores de aeronaves.

Mitsubishi Heavy Industries

IHI

Kawasaki Heavy Industries

Imagem: Mitsubishi Logotipo da Heavy Industries / IHI Logotipo (ambos de domínio público; direitos de marca registrada) (Ainda se aplicam separadamente) / Kawasaki Ninja H2R (Dennis Bratland, CC BY-SA 4.0), Wikimedia Commons

História da Empresa: Dos Estaleiros do Final do Período Edo e Meiji aos Três Gigantes da Indústria Pesada

A história da Mitsubishi Heavy Industries remonta a 1884, quando Yanosuke Iwasaki, o segundo chefe do zaibatsu Mitsubishi, arrendou instalações do Departamento de Construção Naval de Nagasaki do Ministério de Obras Públicas e assumiu o negócio como Estaleiro de Nagasaki. As instalações foram compradas em definitivo em 1887 e, em 1917, o estaleiro se separou da Mitsubishi Goshi Kaisha como uma empresa independente, a Mitsubishi Shipbuilding Co. Em abril de 1934, a Mitsubishi Shipbuilding foi renomeada para Mitsubishi Heavy Industries (a primeira encarnação), absorvendo a Mitsubishi Aircraft em junho daquele ano. Após a guerra, a dissolução dos zaibatsu dividiu a empresa em três firmas regionais — East Japan Heavy Industries, Central Japan Heavy Industries e West Japan Heavy Industries — que foram reunificadas em 1964, formando a atual Mitsubishi Heavy Industries.

As raízes da IHI são ainda mais profundas: ela se origina do Estaleiro de Ishikawajima, inaugurado em 1853 (ano da chegada do Comodoro Perry), quando o xogunato Tokugawa, pressionado a responder às potências ocidentais, ordenou que o domínio de Mito estabelecesse um estaleiro — tornando-se uma das empresas de indústria pesada mais antigas do Japão. Em 1876, Tomiji Hirano arrendou do Ministério da Marinha o terreno do antigo estaleiro de reparos navais de Ishikawajima e fundou o Estaleiro Ishikawajima Hirano, que se tornou o Estaleiro de Responsabilidade Limitada Ishikawajima em 1889 e, em 1893, a Tokyo Ishikawajima Shipbuilding Co. (com Eiichi Shibusawa como presidente). Em dezembro de 1960, a empresa fundiu-se com a Harima Shipbuilding & Engineering para formar a Ishikawajima-Harima Heavy Industries — antigo nome da IHI — e foi renomeada para a atual "IHI Corporation" em 2007.

A Kawasaki Heavy Industries teve início em 1878, quando Shozo Kawasaki inaugurou o Estaleiro Kawasaki Tsukiji no distrito de Tsukiji, em Tóquio. Seu primeiro navio foi uma embarcação de madeira de estilo ocidental, o Hokkai Maru, de 80 toneladas. Em 1881, a Kawasaki inaugurou o Estaleiro Kawasaki Hyogo em Higashide-cho, Hyogo, e em 1886 arrendou e fundiu-se com o Estaleiro Hyogo, administrado pelo governo, renomeando a operação combinada para "Estaleiro Kawasaki" — transferindo o centro de gravidade da empresa para Kobe. A empresa foi incorporada em 1896, e em seguida, desmembrou a Kawasaki Kisen (navegação) em 1919, a Kawasaki Sharyo (material rodante) em 1928 e a Kawasaki Aircraft em 1937, antes de se renomear "Kawasaki Heavy Industries, Ltd." em 1939 para refletir sua crescente diversificação. As três empresas compartilham a construção naval como sua atividade fundadora, mas cada uma seguiu um caminho distinto até sua forma atual: a MHI por meio de uma divisão e reunificação ligada a um zaibatsu, a IHI por meio da longa evolução de um estaleiro fretado pelo shogunato e a KHI por meio da fundação por um indivíduo e subsequente diversificação.

Comparando a Escala das Empresas: Tendência de Cinco Anos

As três empresas compartilham o mesmo ano fiscal (março), o que facilita uma comparação direta. Analisar a tendência ao longo dos últimos cinco anos fiscais (AF2022/3 a AF2026/3), em vez de um único retrato, torna a diferença na velocidade de crescimento muito mais clara.

A receita da MHI cresceu aproximadamente 29% em cinco períodos, enquanto o lucro operacional cresceu 4,5 vezes — um resultado direto da concentração em áreas de alta margem, como energia nuclear, defesa e turbinas a gás. A KHI apresentou crescimento de receita por cinco períodos consecutivos, aproximadamente 1,5 vezes no geral, mas observou uma queda acentuada e temporária no lucro operacional no ano fiscal 2024/3, o que sugere um portfólio de negócios ainda em transição (discutido abaixo). O destaque da IHI é o prejuízo operacional (-¥70,1 bilhões) registrado no ano fiscal de 2024/3 — impulsionado principalmente por cerca de ¥154,1 bilhões em encargos extraordinários relacionados a um programa adicional de inspeção para o motor PW1100G-JM (usado na família Airbus A320neo) e cerca de ¥14,6 bilhões em custos de acordos judiciais referentes a um projeto de fábrica na América do Norte. A IHI voltou a lucrar no ano fiscal de 2025/3 e registrou dois anos consecutivos de crescimento de lucros no ano fiscal de 2026/3, em meio a uma recuperação em forma de V. A receita da MHI se destaca — aproximadamente duas a três vezes maior que a da KHI ou da IHI. A MHI também apresenta a situação financeira mais estável em termos de índice de patrimônio líquido, enquanto a KHI e a IHI apresentam índices um pouco menores, na faixa de 20% a 25%.

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Diagrama: Duskcoil. Valores de receita na tabela do artigo, convertidos para trilhões de ienes. Este diagrama não constitui recomendação de investimento.

Comparando Produtos Principais: Onde Eles se Encontram e Onde Não

Agrupadas como "indústria pesada", as carteiras de negócios das três empresas não se sobrepõem uniformemente. Submarinos representam um caso de competição direta; foguetes mostram uma clara divisão de trabalho; e em algumas áreas — como espaço e plataformas de defesa — apenas uma ou duas das três participam.

Equipamentos de Defesa: Submarinos são construídos em regime de alternância anual, IHI permanece especialista em motores

Os submarinos da Força Marítima de Autodefesa do Japão seguem um arranjo incomum, raro na indústria de defesa japonesa: o Estaleiro de Kobe da MHI e a Fábrica de Kobe da KHI alternam, construindo um submarino por ano cada. A atual geração da classe Taigei segue o mesmo padrão — em 2025, a KHI entregou o Raigei ao Ministério da Defesa, e a MHI entregou um submarino da classe Choge, ambos de seus respectivos estaleiros em Kobe.

Enquanto a MHI e a KHI competem ou dividem a responsabilidade diretamente por "plataformas" — navios e caças —, a IHI não pertence a nenhuma plataforma específica, especializando-se em motores, uma função que abrange todas as plataformas, o que lhe permite atuar como fornecedora de componentes para praticamente qualquer equipamento de defesa. É exatamente assim que a IHI mantém uma forte presença na área de defesa, apesar de estar atrás das outras duas em escala geral — mas também é o outro lado da moeda do risco de concentração: os resultados da IHI dependem menos das tendências de aquisição de equipamentos de defesa em geral e mais da oferta e demanda na categoria específica de motores.

Espaço: Uma Divisão de Trabalho Tripartite no Foguete H3

No setor espacial, não há competição, mas sim uma clara divisão de trabalho. A MHI é o núcleo da fabricação e do lançamento do principal foguete japonês, o H3, com sua fábrica em Tobishima, na província de Aichi, responsável por tudo, desde a fabricação dos tanques do primeiro e segundo estágios até a montagem da estrutura e os testes funcionais. A IHI (através de sua subsidiária IHI Aerospace) constrói os propulsores de combustível sólido e os dispositivos de jato de gás do H3, além de ser responsável pelo desenvolvimento e fabricação do foguete Epsilon em sua totalidade. A especialidade da KHI é a fabricação de carenagens de satélites — os cones de nariz que protegem os satélites da pressão do vento e da vibração durante o lançamento — e ela fornece as carenagens usadas no H3. Com as três empresas lidando com diferentes partes do mesmo foguete, o setor espacial apresenta um claro contraste com a estrutura de "rivalidade" vista na área de defesa: trata-se de uma "colaboração".

Usinas de Energia: Confronto Direto em Turbinas a Gás e Estratégias Divergentes para Hidrogênio

As turbinas a gás para geração de energia térmica colocam a MHI e a KHI em concorrência direta. A M701JAC da MHI é uma máquina de grande porte líder mundial — temperatura de entrada da turbina de 1.650 °C, eficiência de ciclo combinado superior a 64% e potência de 840 MW para regiões de 50 Hz —, enquanto a L30A da KHI, a maior máquina desenvolvida internamente, é uma unidade de médio/pequeno porte com 30 MW de potência, oferecendo eficiência de geração superior a 40% e a capacidade de co-combustão de 20 a 50% em volume de hidrogênio como subproduto. As duas empresas visam segmentos de mercado diferentes: as grandes usinas de ciclo combinado da MHI atendem grandes concessionárias de energia, enquanto os sistemas de cogeração distribuída da KHI são voltados para fábricas e usuários industriais. A IHI não compete diretamente com as turbinas a gás, concentrando-se em equipamentos adjacentes à usina — caldeiras, tanques de GNL, instalações de plantas químicas —, o que representa outra área de sobreposição assimétrica entre as três. As estratégias de combustível de próxima geração também divergem. A IHI tem investido fortemente na co-combustão e na mono-combustão de amônia; a KHI apostou em uma cadeia de suprimentos de hidrogênio, construindo um sistema integrado que abrange desde navios-tanque de hidrogênio liquefeito até terminais de carregamento e turbinas a gás de hidrogênio; a MHI está investindo simultaneamente em hidrogênio e amônia, incluindo a aquisição de conhecimento em produção de hidrogênio por meio de participações em empresas no exterior.

Produto de destaque de cada empresa

Cada uma das três empresas também possui um produto de destaque exclusivo, que nenhuma das outras oferece.

O carro-chefe da divisão de Energia da MHI (um segmento na faixa de ¥2 trilhões, o núcleo de seu grupo de máquinas/plantas) é a turbina a gás M701JAC, mencionada anteriormente. Desde o início de seus testes em 2020, ela foi adotada na Tailândia, Vietnã, Catar e outros países, acumulando mais de 3 milhões de horas de operação.

A IHI é a empresa líder, responsável por 60 a 70% da produção de motores a jato do Japão. Na área civil, a empresa também participa de programas internacionais de desenvolvimento conjunto com fabricantes do mundo todo, abrangendo motores de aeronaves comerciais de grande a pequeno porte, desenvolvendo e fornecendo módulos e componentes de motores. A contrapartida desse foco é a concentração dos negócios da IHI: 77% de seu lucro provém do segmento "Aeroespacial, Defesa e Espaço", o que torna seus resultados particularmente vulneráveis às oscilações na demanda por aeronaves — incluindo problemas pontuais em programas específicos, como a questão do PW1100G-JM mencionada anteriormente.

Além de sistemas aeroespaciais e usinas de energia/meio ambiente, a Kawasaki Heavy Industries também atua nos setores de motocicletas e robótica, algo que nenhuma das outras duas empresas possui — tornando-a a mais diversificada das três fabricantes de indústria pesada. O produto emblemático é a Kawasaki Ninja H2R, uma das motocicletas de produção mais rápidas do mundo, que combina um motor de quatro cilindros em linha de 998 cc com um supercharger desenvolvido internamente para produzir 321,5 cv. Engenheiros das divisões aeroespacial, de turbinas a gás e de máquinas da empresa estiveram envolvidos no projeto desse supercompressor — o Ninja H2R foi construído, em parte, como uma vitrine para a capacidade de engenharia do grupo de indústria pesada como um todo. Seu negócio de robótica industrial também está crescendo, com uma meta de receita de ¥400 bilhões (aproximadamente 4 vezes a escala atual) até o ano fiscal de 2030.

Uma diferença na estratégia tecnológica

As estratégias tecnológicas das três empresas refletem a estrutura de seus respectivos portfólios de negócios.

A Mitsubishi Heavy Industries adota a estratégia de "seleção e concentração", direcionando seus recursos para as áreas de alta margem e alto crescimento de energia nuclear, turbinas a gás e defesa. Em setembro de 2025, a empresa anunciou a venda de sua subsidiária de empilhadeiras, a Mitsubishi Logisnext, para o fundo de investimento Japan Industrial Partners por aproximadamente ¥130 bilhões, considerando que não conseguiria competir com fabricantes especializados em um mercado de commodities — um sinal claro de que está priorizando investimentos em defesa e energia. Na área de defesa, a MHI está estabelecendo um novo eixo de crescimento: a exportação de equipamentos produzidos internamente, como exemplificado pela exportação da fragata da classe Mogami para a Austrália (contrato assinado em abril de 2026, para 11 unidades aprimoradas no valor aproximado de ¥1 trilhão).

A IHI adota a estratégia de dobrar a aposta, assumindo todos os riscos, em uma única categoria: motores aeronáuticos. Seu foco está mudando da venda direta de motores para o crescimento da receita do mercado de reposição com manutenção, reparo e revisão (MRO), com automação e digitalização visando aprimorar a qualidade e a eficiência dos serviços. O grande prejuízo do ano fiscal de 2024/3 foi o custo dessa estratégia concentrada, mas, no ano fiscal de 2026/3, o lucro havia se recuperado para níveis próximos aos recordes, e o próprio presidente declarou a meta de "encerrar a reestruturação dentro do ano fiscal" — uma postura que ainda inclui a saída de negócios não lucrativos como parte de uma revisão estrutural completa.

A Kawasaki Heavy Industries adota uma estratégia de diversificação em formato de "avião", tratando a transferência de tecnologia entre linhas de negócios não relacionadas — motocicletas, robótica, hidrogênio — como um ponto forte central. A tecnologia de supercompressor desenvolvida em sua divisão aeroespacial foi incorporada à Ninja H2R, e esse tipo de reutilização de engenharia entre divisões tornou-se parte integrante da cultura de design da empresa. No setor de hidrogênio, a KHI busca a integração vertical de ponta a ponta — liquefação, transporte, descarregamento e geração de energia — e estabeleceu a meta de converter todos os modelos de sua linha de motores de geração de energia e turbinas a gás (exceto unidades de uso emergencial) para 100% de capacidade de hidrogênio até 2030, tornando-se a empresa mais agressivamente voltada para o hidrogênio entre as três.

Instalações de Desenvolvimento e Fabricação

Além de suas funções na sede em Tóquio, a MHI opera diversos estaleiros e atua em todo o Japão. A KHI possui uma estrutura de sede dupla em Tóquio/Kobe, além de suas instalações de produção no país. A IHI está centrada em sua sede em Toyosu, Tóquio, com fábricas de motores aeronáuticos e usinas de energia espalhadas por todo o país. O mapa abaixo mostra todas as principais instalações que pudemos confirmar (instalações no exterior e fábricas de empresas afiliadas estão fora do escopo).

Estratégia e Perspectivas

Dois fatores favoráveis — o esforço para elevar os gastos com defesa para 2% do PIB (anunciado pelo governo Takaichi em outubro de 2025, com meta de conclusão até o ano fiscal de 2027, e com o orçamento de defesa do Japão projetado para crescer de aproximadamente ¥ 5,4 trilhões no ano fiscal de 2022 para cerca de ¥ 11 trilhões no ano fiscal de 2027) e a recuperação da demanda por aviação após a pandemia — levaram as três empresas a lucros próximos aos recordes nos anos fiscais de 2025/3 e 2026/3. Os pedidos de defesa também aumentaram consideravelmente: os pedidos de defesa e aeroespaciais da MHI no ano fiscal de 2025/3 atingiram aproximadamente ¥ 1,8 trilhão, mais de três vezes o nível observado antes do início da expansão dos gastos com defesa.

A Mitsubishi Heavy Industries, em seu plano de médio prazo "Plano de Negócios para o Ano Fiscal de 2024" (2024-2026), almeja um crescimento exponencial: ¥5,7 trilhões em receita (+20% em relação ao ano fiscal de 2023) e mais de ¥450 bilhões em lucro operacional (+60%) até o ano fiscal de 2027. A venda da Mitsubishi Logisnext, mencionada anteriormente — que representa a saída de um negócio de grande escala — e a exportação da fragata da classe Mogami para a Austrália — impulsionando o desenvolvimento de equipamentos de defesa produzidos internamente para o exterior — são os dois exemplos que melhor simbolizam esse plano. A estratégia de "seleção e concentração" da MHI em energia nuclear e defesa parece destinada a continuar se acelerando devido à crescente demanda por eletricidade (provenientes de data centers e outros setores).

A Kawasaki Heavy Industries, em sua Visão de Grupo 2030 ("Soluções Confiáveis para o Futuro"), definiu três áreas de crescimento: "sociedade remota segura e protegida", "mobilidade em um futuro próximo" e "soluções energéticas e ambientais". Seu segmento de defesa cresceu para aproximadamente 30% do total de pedidos no ano fiscal de 2025/2023, impulsionado em parte pela produção licenciada do helicóptero de transporte pesado CH-47. O investimento na cadeia de suprimentos de hidrogênio também continua, à medida que a KHI trabalha para comercializar um sistema completo que abrange desde os transportadores de hidrogênio liquefeito até as turbinas a gás de hidrogênio.

A IHI está comprometendo um investimento de ¥ 650 bilhões nos próximos três anos nos setores aeroespacial, de defesa, espacial e de energia nuclear, visando a transição de uma fase de reestruturação para uma fase de investimento em crescimento, aproveitando a recuperação da demanda por motores de aeronaves comerciais que havia sofrido uma queda durante a pandemia. Em seus resultados do ano fiscal de 2025 (ano fiscal de 2026/2023), a IHI registrou receita de ¥ 1,6434 trilhão e lucro operacional de ¥ 165,5 bilhões, e espera um quarto ano consecutivo de recorde no ano fiscal de 2027/2023. O crescimento da receita do mercado de reposição (manutenção e fornecimento de peças) para motores de aeronaves comerciais, além do fortalecimento do negócio de motores para aproveitar os benefícios dos orçamentos de defesa ampliados, são apontados como os principais impulsionadores de crescimento a curto prazo.

O que as três empresas têm em comum é a busca por "seleção e concentração" nas áreas de alta margem de lucro de defesa, energia e aeroespacial, juntamente com esforços paralelos para alienar ou encerrar negócios não essenciais. Não há garantia de que o impulso dos gastos com defesa continue indefinidamente, e cada empresa ainda corre o risco de que um problema pontual em um programa — como a experiência da IHI no ano fiscal de 2024/2023 — possa afetar diretamente os resultados. Mesmo assim, as carteiras de pedidos a curto prazo parecem saudáveis nas três empresas, e uma fase de expansão centrada em defesa, aeroespacial e energia provavelmente continuará por enquanto.

Referências

• Site oficial da Mitsubishi Heavy Industries / Informações sobre produtos de turbinas a gás
• Site oficial da Kawasaki Heavy Industries / Negócios de robótica
• Site oficial da IHI / Negócios de motores aeronáuticos
• Comparação entre Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries e IHI por meio de relatórios anuais (em japonês)
• Histórico corporativo da Mitsubishi Heavy Industries (Relatório Integrado 2025, em japonês)
• Histórico corporativo da IHI
• História da Kawasaki｜Kawasaki Heavy Industries
• IRBANK: Resultados financeiros da Mitsubishi Heavy Industries / IRBANK: Resultados financeiros da Kawasaki Heavy Industries / IRBANK: Resultados financeiros da IHI
• Toyo Keizai Online: Uma análise aprofundada das especialidades das empresas de defesa — Kawasaki Heavy Industries, Mitsubishi Heavy Industries, IHI (em japonês)
• Toyo Keizai Online: As esperanças e os novos riscos dos três fabricantes da indústria pesada no mercado de exportação (em japonês)
• [Nikkei: Austrália Seleciona a fragata aprimorada da classe Mogami da MHI (em japonês)
• Nikkei: Mitsubishi Heavy Industries vende subsidiária de empilhadeiras para a JIP (em japonês)
• Diamond Online: A verdade por trás do boom da indústria pesada (em japonês)
• Materiais de apresentação de resultados da IHI para o ano fiscal de 2023 (ano fiscal com término em março de 2024) (em japonês)
• Visão do Grupo Kawasaki Heavy Industries para 2030
• Kawasaki Heavy Industries: Turbina a gás L30A de alta eficiência e capaz de operar com hidrogênio (em japonês)
• IHI Aerospace: Foguete H3 / Kawasaki Heavy Industries: Carenagem do satélite do foguete H3 (japonês)