Ricerca aziendale: industria pesante — Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries, IHI

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Mitsubishi Heavy Industries (MHI), Kawasaki Heavy Industries (KHI) e IHI affondano le loro radici in cantieri navali fondati tra la fine del periodo Edo e l'inizio del periodo Meiji, e da allora si sono espanse nei settori dell'energia, dell'aerospazio/difesa e dei macchinari industriali. L'aumento della spesa per la difesa e la ripresa del mercato aeronautico hanno spinto tutte e tre a raggiungere profitti record sia nell'esercizio finanziario 2025/23 che nel 2026/23. Tuttavia, le loro dimensioni differiscono di quasi tre volte in termini di fatturato, e il prodotto di punta o l'area tecnologica in cui ciascuna eccelle diverge nettamente. La costruzione di sottomarini rappresenta una rara rivalità diretta, con MHI e KHI che si alternano nella costruzione, mentre IHI gestisce un'attività concentrata e asimmetrica incentrata su un'unica categoria: i motori aeronautici.

Mitsubishi Heavy Industries

IHI

Kawasaki Heavy Industries

Image: Mitsubishi Heavy Industries logo / IHI logo (both public domain; trademark rights still apply separately) / Kawasaki Ninja H2R (Dennis Bratland, CC BY-SA 4.0), Wikimedia Commons

Storia dell'azienda: dai cantieri navali del tardo periodo Edo e Meiji ai tre giganti dell'industria pesante

La storia di Mitsubishi Heavy Industries risale al 1884, quando Yanosuke Iwasaki, il secondo capo dello zaibatsu Mitsubishi, prese in affitto degli impianti dall'Ufficio Cantieri Navali di Nagasaki del Ministero dei Lavori Pubblici e rilevò l'attività come Cantiere Navale di Nagasaki. Gli impianti furono acquistati definitivamente nel 1887 e nel 1917 il cantiere navale si separò da Mitsubishi Goshi Kaisha diventando una società indipendente, Mitsubishi Shipbuilding Co. Nell'aprile del 1934, Mitsubishi Shipbuilding fu ribattezzata Mitsubishi Heavy Industries (la prima incarnazione), assorbendo Mitsubishi Aircraft nel giugno dello stesso anno. Dopo la guerra, lo scioglimento degli zaibatsu divise l'azienda in tre società regionali: East Japan Heavy Industries, Central Japan Heavy Industries e West Japan Heavy Industries, che furono riunificate nel 1964 nell'attuale Mitsubishi Heavy Industries.

Le radici di IHI affondano ancora più in profondità: essa ha origine dal cantiere navale di Ishikawajima, aperto nel 1853 (anno dell'arrivo del Commodoro Perry) quando lo shogunato Tokugawa, sotto pressione per rispondere alle potenze occidentali, ordinò al dominio di Mito di istituire un cantiere navale, rendendolo una delle più antiche aziende di industria pesante del Giappone. Nel 1876, Tomiji Hirano prese in affitto dal Ministero della Marina il sito dell'ex cantiere navale di Ishikawajima e fondò il cantiere navale Ishikawajima Hirano, che nel 1889 si trasformò nel cantiere navale Ishikawajima Limited Liability e, nel 1893, nella Tokyo Ishikawajima Shipbuilding Co. (con Eiichi Shibusawa come presidente). Nel dicembre del 1960, la società si fuse con la Harima Shipbuilding & Engineering per formare la Ishikawajima-Harima Heavy Industries — il precedente nome di IHI — e nel 2007 fu rinominata l'attuale "IHI Corporation".

La Kawasaki Heavy Industries iniziò la sua attività nel 1878, quando Shozo Kawasaki aprì il cantiere navale Kawasaki Tsukiji nel quartiere di Tsukiji a Tokyo. La sua prima nave fu un'imbarcazione in legno in stile occidentale, la Hokkai Maru da 80 tonnellate. Nel 1881 Kawasaki aprì il cantiere navale Kawasaki Hyogo a Higashide-cho, Hyogo, e nel 1886 prese in affitto e si fuse con il cantiere navale statale di Hyogo, rinominando l'attività combinata "Kawasaki Shipyard" e spostando il centro di gravità dell'azienda a Kobe. Si costituì in società per azioni nel 1896, poi scorporò Kawasaki Kisen (trasporto marittimo) nel 1919, Kawasaki Sharyo (materiale rotabile) nel 1928 e Kawasaki Aircraft nel 1937, prima di cambiare nome in "Kawasaki Heavy Industries, Ltd." nel 1939 per riflettere la sua crescente diversificazione. Tutte e tre le società condividono la costruzione navale come attività originaria, ma ciascuna ha seguito un percorso distinto per raggiungere la sua forma attuale: MHI attraverso una scissione e una successiva riunificazione legate a uno zaibatsu, IHI attraverso la lunga evoluzione di un cantiere navale autorizzato da uno shogunato e KHI attraverso la fondazione da parte di un singolo individuo e la successiva diversificazione.

Confronto delle dimensioni aziendali: andamento quinquennale

Tutte e tre le società condividono la stessa chiusura dell'esercizio fiscale (marzo), il che rende il confronto diretto piuttosto semplice. Analizzando l'andamento degli ultimi cinque esercizi fiscali (dal 2022/3 al 2026/3) anziché un singolo dato, la differenza nella velocità di crescita risulta molto più evidente.

Anno fiscale	Fatturato MHI	Utile operativo MHI	Fatturato KHI	Utile operativo KHI	Fatturato IHI	Utile operativo IHI
Anno fiscale 2022/3	3.8602 trilioni di yen	99,1 miliardi di ¥	1.5009 trilioni di ¥	45,8 miliardi di ¥	1.1729 trilioni di ¥	81,5 miliardi di ¥

Metrico	Mitsubishi Heavy Industries	Kawasaki Heavy Industries	IHI
Dipendenti consolidati	Poco più di 80.000 (al FY2026/3)	Circa 41.000 (al FY2025/3)	Circa 28.000 (stesso)

Rapporto di capitale proprio | Intervallo intorno al 30% | 24,6% | 23,0% |

Vendite al Ministero della Difesa giapponese (esercizio finanziario 2025/3) | 704,2 miliardi di yen (la più grande delle tre) | 400,9 miliardi di yen | Non divulgato (riportato solo come parte di un segmento combinato) |

Il fatturato di MHI è cresciuto di circa il 29% in cinque periodi, mentre l'utile operativo è aumentato di 4,5 volte, risultato diretto della concentrazione su aree ad alto margine come l'energia nucleare, la difesa e le turbine a gas. KHI ha registrato una crescita del fatturato per cinque periodi consecutivi, pari a circa 1,5 volte in totale, ma ha subito un brusco e temporaneo calo dell'utile operativo nell'esercizio finanziario 2024/3, il che suggerisce un portafoglio aziendale ancora in fase di transizione (di cui si parlerà più avanti). La caratteristica più rilevante di IHI è la perdita operativa (-70,1 miliardi di yen) registrata nell'esercizio 2024/3, dovuta principalmente a circa 154,1 miliardi di yen di oneri una tantum legati a un programma di ispezione aggiuntivo per il motore PW1100G-JM (utilizzato sulla famiglia Airbus A320neo) e a circa 14,6 miliardi di yen di costi di transazione legale relativi a un progetto di stabilimento nordamericano. IHI è tornata in utile nell'esercizio 2025/3 e ha registrato due anni consecutivi di crescita degli utili fino all'esercizio 2026/3, nel pieno di una ripresa a V. Il fatturato di MHI è eccezionale: circa due o tre volte superiore a quello di KHI o IHI. MHI vanta inoltre la maggiore solidità finanziaria in termini di rapporto di capitale proprio, mentre KHI e IHI presentano valori leggermente inferiori, tra il 20% e il 25%.

Ricavi di Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries e IHI dal 2022 al 2026

Diagramma: Duskcoil. I valori dei ricavi nella tabella dell'articolo sono convertiti in trilioni di yen. Questo diagramma non costituisce una consulenza finanziaria.

Confronto tra i prodotti di punta: punti di contatto e di divergenza

Raggruppate come "industria pesante", le tre aziende non presentano una sovrapposizione uniforme dei loro portafogli di attività. I sottomarini rappresentano un caso di concorrenza diretta; i razzi mostrano una netta divisione del lavoro; e in alcuni settori, come quello spaziale e delle piattaforme di difesa, solo una o due delle tre sono coinvolte.

Equipaggiamento per la difesa: Sottomarini a rotazione annuale, IHI rimane specializzata nei motori

La costruzione dei sottomarini per la Forza di autodifesa marittima giapponese segue un accordo insolito, raro nell'industria della difesa giapponese: il cantiere navale di Kobe della MHI e lo stabilimento di Kobe della KHI si alternano nella costruzione di un sottomarino ciascuno all'anno. L'attuale classe Taigei segue lo stesso schema: nel 2025, la KHI ha consegnato il Taigei al Ministero della Difesa e la MHI ha consegnato un sottomarino di classe Choge, entrambi provenienti dai rispettivi cantieri di Kobe.

Articolo	Mitsubishi Heavy Industries	Kawasaki Heavy Industries	IHI
Costruzione di sottomarini	Sì (cantiere navale di Kobe, a rotazione annuale)	Sì (stabilimento di Kobe, a rotazione annuale)	No (nessuna esperienza pregressa nella costruzione)
Aerei da combattimento / missili	Sì (aggiornamenti F-2/F-15; contraente principale per il Giappone per il GCAP; responsabile della conversione a missili a lungo raggio del modello di potenziamento delle capacità missilistiche superficie-nave Type 12)	Parziale (addestratore T-4, munizioni guidate)	No (nessuna partecipazione alla piattaforma)

Parziale (coinvolto in parte della produzione nazionale di motori per aerei da combattimento) | Parziale (fornisce alcune apparecchiature di bordo) | No |

Parziale (contraente principale per l'aereo da pattugliamento P-1 e il velivolo da trasporto C-2; produzione su licenza dell'elicottero da trasporto pesante CH-47) | No (nessuna partecipazione alla piattaforma) |

Fornitura di motori aeronautici | Parziale (coinvolto in parte della produzione nazionale di motori per aerei da combattimento) | Parziale | Ampia presenza sul mercato (fornitore principale dei motori per la maggior parte degli aeromobili utilizzati dal Ministero della Difesa giapponese, tra cui caccia, aerei da pattugliamento e addestratori) |

Fatturato del Ministero della Difesa, anno fiscale 2025/3 | 704,2 miliardi di yen | 400,9 miliardi di yen | Non divulgato |

Mentre MHI e KHI competono o si dividono la responsabilità diretta sulle "piattaforme" - navi e caccia - IHI non appartiene a nessuna piattaforma specifica, essendo specializzata nei motori, una funzione trasversale a tutte le piattaforme, il che le consente di partecipare come fornitore di componenti per praticamente qualsiasi tipo di equipaggiamento per la difesa. È proprio così che IHI mantiene una forte presenza nel settore della difesa, pur essendo inferiore alle altre due in termini di dimensioni complessive, ma questo rappresenta anche il rovescio della medaglia di un rischio di concentrazione: i risultati di IHI dipendono meno dalle tendenze di approvvigionamento nel settore della difesa in generale e più dalla domanda e dall'offerta nella singola categoria dei motori.

Spazio: Una divisione del lavoro a tre per il razzo H3

Nel settore spaziale, non si tratta di competizione, bensì di una chiara divisione del lavoro. MHI è il fulcro della produzione e del lancio del razzo H3, il pilastro del programma spaziale giapponese, con il suo stabilimento di Tobishima, nella prefettura di Aichi, che si occupa di ogni fase, dalla produzione dei serbatoi del primo e del secondo stadio all'assemblaggio della cellula e ai test funzionali. IHI (attraverso la sua controllata IHI Aerospace) costruisce i razzi ausiliari a propellente solido e i dispositivi a getto di gas dell'H3, e gestisce anche lo sviluppo e la produzione del razzo Epsilon nella sua interezza. KHI è specializzata nella produzione di carenature per satelliti, ovvero i coni di prua che proteggono i satelliti dalla pressione del vento e dalle vibrazioni durante il lancio, e fornisce le carenature utilizzate sull'H3. Con tutte e tre le aziende impegnate in una diversa parte dello stesso razzo, il settore spaziale si pone in netto contrasto con la struttura di "rivalità" tipica del settore della difesa: qui si tratta di una "collaborazione".

Centrali energetiche: confronto diretto sulle turbine a gas e sulle diverse strategie per l'idrogeno

Le turbine a gas per la produzione di energia termica mettono MHI e KHI in diretta competizione. La M701JAC di MHI è una macchina leader a livello mondiale nella sua categoria, con una temperatura di ingresso della turbina di 1.650 °C, un'efficienza a ciclo combinato superiore al 64% e una potenza di 840 MW per le regioni a 50 Hz. La L30A di KHI, la più grande macchina sviluppata internamente, è un'unità di classe medio-piccola da 30 MW che offre un'efficienza di generazione superiore al 40% e la possibilità di cogenerare idrogeno come sottoprodotto con una percentuale di idrogeno compresa tra il 20% e il 50% in volume. Le due aziende si rivolgono a segmenti di mercato diversi: le grandi centrali a ciclo combinato di MHI servono le principali utility, mentre i sistemi di cogenerazione distribuita di KHI sono destinati a fabbriche e utenti industriali. IHI non compete direttamente sulle turbine a gas, concentrandosi invece su apparecchiature ausiliarie per impianti – caldaie, serbatoi di GNL, impianti chimici – il che rappresenta un'ulteriore area di sovrapposizione asimmetrica tra le tre aziende.

Anche la strategia per i combustibili di nuova generazione diverge. IHI ha puntato sulla cogenerazione e sulla monogenerazione di ammoniaca; KHI ha investito in una filiera di approvvigionamento dell'idrogeno, costruendo un sistema integrato che comprende navi cisterna per idrogeno liquefatto, terminali di carico e turbine a gas per la produzione di idrogeno; MHI sta perseguendo sia l'idrogeno che l'ammoniaca in parallelo, anche attraverso l'acquisizione di know-how sulla produzione di idrogeno tramite partecipazioni in società estere.

Il prodotto di punta di ciascuna azienda

Ognuna delle tre aziende ha anche un proprio prodotto di punta che le altre non offrono.

Il fiore all'occhiello della divisione Energia di MHI (un segmento con un fatturato compreso tra i 2.000 e i 2.500 miliardi di yen, il cuore del suo gruppo macchinari/impianti) è la turbina a gas menzionata in precedenza, la M701JAC. Dal suo inizio in fase di sperimentazione nel 2020, è stato adottato in Thailandia, Vietnam, Qatar e altrove, accumulando oltre 3 milioni di ore di funzionamento.

IHI è l'azienda leader nella produzione di motori a reazione in Giappone, con una quota del 60-70%. Anche nel settore civile, partecipa a programmi di sviluppo congiunti internazionali con produttori di tutto il mondo, che spaziano dai motori per aerei commerciali di grandi dimensioni a quelli per piccoli velivoli, sviluppando e fornendo moduli e componenti per motori. Il rovescio della medaglia di questa focalizzazione è la concentrazione del business di IHI: il 77% dei suoi profitti proviene dal segmento "Aerospaziale, Difesa e Spazio", il che rende i suoi risultati insolitamente esposti alle fluttuazioni della domanda di aeromobili, inclusi problemi relativi a singoli programmi come quello del PW1100G-JM menzionato in precedenza.

Oltre ai sistemi aerospaziali e agli impianti energetici/ambientali, Kawasaki Heavy Industries gestisce anche attività nel settore motociclistico e della robotica, settori in cui le altre due aziende non sono presenti, risultando così la più diversificata tra i tre produttori di industria pesante. Il prodotto emblematico è la Kawasaki Ninja H2R, tra le motociclette di serie più veloci al mondo, che abbina un motore a quattro cilindri in linea da 998 cc a un compressore volumetrico sviluppato internamente per erogare 321,5 CV. Gli ingegneri delle divisioni aerospaziale, turbine a gas e macchinari dell'azienda sono stati coinvolti nella progettazione di questo compressore: la Ninja H2R è stata costruita, in parte, come vetrina delle capacità ingegneristiche dell'intero gruppo dell'industria pesante. Anche il suo business della robotica industriale è in crescita, con un obiettivo di 400 miliardi di yen di fatturato (circa 4 volte il volume attuale) entro l'anno fiscale 2030.

Una differenza nella strategia tecnologica

Le strategie tecnologiche delle tre aziende riflettono la struttura dei rispettivi portafogli di attività.

Mitsubishi Heavy Industries persegue la "selezione e concentrazione", restringendo l'allocazione delle risorse verso i settori ad alto margine e ad alta crescita dell'energia nucleare, delle turbine a gas e della difesa. Nel settembre 2025, MHI ha annunciato la vendita della sua controllata Mitsubishi Logisnext, specializzata in carrelli elevatori, al fondo di investimento Japan Industrial Partners per circa 130 miliardi di yen, ritenendo che non potesse competere con i produttori specializzati in un mercato di massa: un chiaro segnale della priorità data agli investimenti nei settori della difesa e dell'energia. Nel settore della difesa, MHI sta creando un nuovo asse di crescita basato sull'esportazione di attrezzature impiegate a livello nazionale, come dimostra l'esportazione delle fregate di classe Mogami in Australia (contratto firmato nell'aprile 2026, per 11 unità potenziate del valore di circa 1.000 miliardi di yen).

IHI adotta la strategia di raddoppiare gli sforzi, con tutti i rischi del caso, su un'unica categoria: i motori aeronautici. Il suo centro di gravità si sta spostando dalla vendita diretta dei motori alla crescita dei ricavi post-vendita derivanti da manutenzione, riparazione e revisione (MRO), con l'automazione e la digitalizzazione volte a migliorare la qualità e l'efficienza del servizio. La consistente perdita registrata nell'esercizio finanziario 2024/23 è stata il prezzo da pagare per questa strategia di concentrazione, ma entro l'esercizio finanziario 2026/23 gli utili si sono ripresi, raggiungendo livelli prossimi al record, e lo stesso presidente ha dichiarato l'obiettivo di "mettere una pietra sopra alla ristrutturazione entro l'anno fiscale", una posizione che prevede comunque l'uscita dalle attività non redditizie nell'ambito di una profonda revisione strutturale.

Kawasaki Heavy Industries si affida a una strategia di diversificazione "a forma di piano", considerando il trasferimento tecnologico tra linee di business non correlate – motociclette, robotica, idrogeno – come un punto di forza fondamentale. La tecnologia dei compressori volumetrici sviluppata nella divisione aerospaziale è stata impiegata nella Ninja H2R, e questo tipo di riutilizzo interdivisionale dell'ingegneria è ormai parte integrante della cultura progettuale dell'azienda. Nel settore dell'idrogeno, KHI sta perseguendo l'integrazione verticale end-to-end – liquefazione, trasporto, scarico, generazione di energia – e si è posta l'obiettivo di convertire ogni modello della sua gamma di motori per la generazione di energia e turbine a gas (escluse le unità per uso di emergenza) al 100% a idrogeno entro il 2030, diventando così la più ambiziosa delle tre aziende in questo settore.

Impianti di sviluppo e produzione

Oltre alle funzioni della sua sede centrale di Tokyo, MHI gestisce numerosi cantieri navali e opera in tutto il Giappone. KHI ha una doppia sede centrale a Tokyo/Kobe, oltre ai suoi impianti di produzione nazionali. IHI è incentrata sulla sua sede centrale di Toyosu, Tokyo, con impianti per motori aeronautici e centrali energetiche distribuiti in tutto il paese. La mappa sottostante mostra tutti i principali stabilimenti che siamo riusciti a confermare (gli stabilimenti all'estero e gli impianti delle società affiliate sono esclusi dall'ambito di questa ricerca).

Fonti: i nomi degli stabilimenti provengono dai siti web ufficiali di ciascuna azienda (pagine relative a sedi/uffici) per MHI, KHI e IHI, rispettivamente. Gli indirizzi confermati sulla pagina ufficiale di ciascuna azienda sono considerati fonti primarie; laddove la pagina di un'azienda non forniva un indirizzo confermabile, questo è stato verificato individualmente tramite servizi di mappe/directory (NAVITIME, Yahoo! Map, Mapion Phonebook, ecc.) — indicato qui. Le coordinate sono state geocodificate a livello di città/isolato tramite OpenStreetMap Nominatim. In linea di principio, sono esclusi gli stabilimenti delle società affiliate e le strutture estere di tutte e tre le aziende; La selezione si concentra sulla sede centrale, sui cantieri navali, sugli stabilimenti e sugli impianti di ciascuna azienda.

Strategia e prospettive

Due fattori favorevoli – l'impulso ad aumentare la spesa per la difesa al 2% del PIL (annunciato dall'amministrazione Takaichi nell'ottobre 2025, con l'obiettivo di completarlo entro l'anno fiscale 2027, e con un bilancio della difesa giapponese che dovrebbe crescere da circa 5.400 miliardi di yen nell'anno fiscale 2022 a circa 11.000 miliardi di yen entro l'anno fiscale 2027) e la ripresa della domanda nel settore aeronautico dopo la pandemia – hanno portato tutte e tre le aziende a registrare profitti quasi record sia nell'esercizio 2025/3 che nell'esercizio 2026/3. Anche gli ordini per la difesa sono aumentati vertiginosamente: gli ordini di MHI nel settore difesa e spaziale nell'esercizio 2025/3 hanno raggiunto circa 1.800 miliardi di yen, oltre tre volte il livello precedente all'inizio dell'espansione della spesa per la difesa.

Mitsubishi Heavy Industries, nell'ambito del suo piano a medio termine "Piano aziendale per l'anno fiscale 2024" (2024-2026), punta a una crescita discontinua: 5.700 miliardi di yen di fatturato (+20% rispetto all'anno fiscale 2023) e oltre 450 miliardi di yen di utile operativo (+60%) entro l'anno fiscale 2027. La cessione di Mitsubishi Logisnext, menzionata in precedenza – che segna l'uscita da un business su scala standard – e l'esportazione della fregata di classe Mogami in Australia – che promuove l'esportazione di attrezzature per la difesa impiegate a livello nazionale – sono le due mosse che meglio simboleggiano questo piano. La strategia di "selezione e concentrazione" di MHI nei settori dell'energia nucleare e della difesa sembra destinata ad accelerare ulteriormente, sostenuta dalla crescente domanda di energia elettrica (proveniente da data center e altri settori).

Kawasaki Heavy Industries, nell'ambito della Group Vision 2030 ("Soluzioni affidabili per il futuro"), ha individuato tre aree di crescita: "società remota sicura", "mobilità del prossimo futuro" e "soluzioni energetiche e ambientali". Il suo settore della difesa è cresciuto fino a rappresentare circa il 30% degli ordini totali nell'esercizio finanziario 2025/23, trainato in parte dalla produzione su licenza dell'elicottero da trasporto pesante CH-47. Continuano anche gli investimenti nella filiera dell'idrogeno, con KHI impegnata nella commercializzazione di un sistema completo che va dai vettori di idrogeno liquefatto alle turbine a gas a idrogeno.

IHI si impegna a investire 650 miliardi di yen nei prossimi tre anni nei settori aerospaziale, della difesa, spaziale e nucleare, con l'obiettivo di passare da una fase di ristrutturazione a una fase di crescita e investimenti, sulla scia della ripresa della domanda di motori per aerei commerciali, crollata durante la pandemia. Nei risultati dell'esercizio finanziario 2025 (2026/3), IHI ha registrato un fatturato di 1.643,4 miliardi di yen e un utile operativo di 165,5 miliardi di yen, e prevede un quarto anno record consecutivo nell'esercizio finanziario 2027/3. La crescita dei ricavi del mercato post-vendita (manutenzione e fornitura di ricambi) per i motori degli aerei commerciali, unita al rafforzamento del business dei motori per sfruttare i vantaggi derivanti dall'ampliamento dei budget per la difesa, sono considerati i principali motori di crescita a breve termine.

Ciò che accomuna tutte e tre le società è la spinta verso la "selezione e la concentrazione" nei settori ad alto margine della difesa, dell'energia e dell'aerospazio, unitamente a sforzi paralleli per cedere o liquidare le attività non strategiche. Non vi è alcuna garanzia che il vento favorevole della spesa per la difesa continui indefinitamente, e ciascuna società corre ancora il rischio che un singolo problema relativo a un programma specifico, come quello verificatosi da IHI nell'esercizio finanziario 2024/3, possa avere un impatto diretto sui risultati. Ciononostante, gli ordini a breve termine appaiono solidi per tutti e tre i settori, e la fase di espansione incentrata su difesa, aerospaziale ed energia sembra destinata a proseguire per il momento.

Riferimenti

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