Recherche d'entreprises : Industrie lourde — Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries, IHI

Mitsubishi Heavy Industries (MHI), Kawasaki Heavy Industries (KHI) et IHI, toutes trois issues de chantiers navals fondés à la fin de l'époque d'Edo et au début de l'ère Meiji, se sont depuis diversifiées dans les secteurs de l'énergie, de l'aérospatiale/défense et des machines industrielles. La hausse des dépenses de défense et la reprise du marché aéronautique ont permis à ces trois entreprises d'atteindre des niveaux de profit records lors des exercices 2025/2023 et 2026/2023. Cependant, leur taille diffère de près du triple en termes de chiffre d'affaires, et leur produit ou technologie phare, où se manifeste le mieux leurs forces, diverge nettement. La construction de sous-marins constitue un rare exemple de concurrence directe : MHI et KHI alternent les années de construction, tandis qu'IHI exerce une activité concentrée et asymétrique autour d'une seule catégorie : les moteurs d'avions.

Mitsubishi Heavy Industries

IHI

Kawasaki Heavy Industries

Image: Mitsubishi Heavy Industries logo / IHI logo (both public domain; trademark rights still apply separately) / Kawasaki Ninja H2R (Dennis Bratland, CC BY-SA 4.0), Wikimedia Commons

Histoire de l'entreprise : Des chantiers navals de la fin de l'époque d'Edo et de l'ère Meiji à trois géants de l'industrie lourde

L'histoire de Mitsubishi Heavy Industries remonte à 1884, lorsque Yanosuke Iwasaki, deuxième dirigeant du zaibatsu Mitsubishi, loue des installations auprès du Bureau de construction navale de Nagasaki (ministère des Travaux publics) et reprend l'activité sous le nom de Chantier naval de Nagasaki. Les installations sont rachetées en 1887, et en 1917, le chantier naval se sépare de Mitsubishi Goshi Kaisha pour devenir une entreprise indépendante : Mitsubishi Shipbuilding Co. En avril 1934, Mitsubishi Shipbuilding est rebaptisée Mitsubishi Heavy Industries (sa première incarnation), et intègre Mitsubishi Aircraft en juin de la même année. Après la guerre, la dissolution des zaibatsu a divisé l'entreprise en trois sociétés régionales : East Japan Heavy Industries, Central Japan Heavy Industries et West Japan Heavy Industries, qui ont fusionné en 1964 pour former l'actuelle Mitsubishi Heavy Industries.

Les racines d'IHI sont encore plus anciennes : l'entreprise trouve son origine dans le chantier naval d'Ishikawajima, ouvert en 1853 (année de l'arrivée du commodore Perry) lorsque le shogunat Tokugawa, sous la pression des puissances occidentales, ordonna au domaine de Mito de créer un chantier naval, faisant de celui-ci l'une des plus anciennes entreprises de l'industrie lourde du Japon. En 1876, Tomiji Hirano loua le site de l'ancien chantier de réparation navale d'Ishikawajima auprès du ministère de la Marine et fonda le chantier naval Ishikawajima Hirano, qui devint le chantier naval à responsabilité limitée d'Ishikawajima en 1889, puis, en 1893, la Tokyo Ishikawajima Shipbuilding Co. (présidée par Eiichi Shibusawa). En décembre 1960, la société fusionna avec Harima Shipbuilding & Engineering pour former Ishikawajima-Harima Heavy Industries (ancien nom d'IHI), rebaptisée « IHI Corporation » en 2007.

Kawasaki Heavy Industries a vu le jour en 1878, lorsque Shozo Kawasaki ouvrit le chantier naval Kawasaki Tsukiji dans le quartier de Tsukiji à Tokyo. Son premier navire fut un bateau en bois de style occidental, le Hokkai Maru, de 80 tonnes. En 1881, Kawasaki ouvrit le chantier naval Kawasaki Hyogo à Higashide-cho, dans la préfecture de Hyogo, et en 1886, il loua et fusionna avec le chantier naval public de Hyogo, donnant naissance au « Chantier naval Kawasaki » et déplaçant ainsi le centre névralgique de l'entreprise à Kobe. Fondée en 1896, la société a ensuite scindé Kawasaki Kisen (navigation maritime) en 1919, Kawasaki Sharyo (matériel roulant) en 1928 et Kawasaki Aircraft en 1937, avant de prendre le nom de « Kawasaki Heavy Industries, Ltd. » en 1939 afin de refléter sa diversification croissante. Si la construction navale constitue l'activité fondatrice de ces trois entreprises, chacune a suivi un parcours distinct jusqu'à sa forme actuelle : MHI par le biais d'une scission et d'une réunification liées à un zaibatsu, IHI par la longue évolution d'un chantier naval sous charte du shogunat, et KHI par la fondation d'un individu et sa diversification ultérieure.

Comparaison de la taille des entreprises : Tendance sur cinq ans

Les trois entreprises clôturent leur exercice fiscal en mars, ce qui facilite une comparaison directe. L'analyse de la tendance sur les cinq derniers exercices (de 2022/2023 à 2026/2023) plutôt que d'une simple observation ponctuelle met en évidence les différences de rythme de croissance.

Effectif consolidé | Environ 80 000 (au 3e trimestre de l'exercice 2026) | Environ 41 000 (au 3e trimestre de l'exercice 2025) | Environ 28 000 (inchangé) |

Ratio de fonds propres | Environ 35 % | 24,6 % | 23,0 % |

Chiffre d'affaires auprès du ministère japonais de la Défense (3e trimestre de l'exercice 2025) | 704,2 milliards de yens (le plus important des trois) | 400,9 milliards de yens | Non communiqué (uniquement inclus dans un segment consolidé) |

Le chiffre d'affaires de MHI a progressé d'environ 29 % sur cinq périodes, tandis que son résultat d'exploitation a été multiplié par 4,5, grâce à une stratégie axée sur des secteurs à forte marge comme le nucléaire, la défense et les turbines à gaz. KHI a enregistré une croissance de son chiffre d'affaires pendant cinq exercices consécutifs, soit environ 1,5 fois sa croissance globale, mais a connu une forte baisse temporaire de son résultat d'exploitation au cours de l'exercice 2024/2023, signe d'un portefeuille d'activités encore en pleine transition (voir ci-dessous). Le fait marquant pour IHI est sa perte d'exploitation (-70,1 milliards de yens) enregistrée au cours de l'exercice 2024/2023, principalement due à des charges exceptionnelles d'environ 154,1 milliards de yens liées à un programme d'inspection supplémentaire pour le moteur PW1100G-JM (utilisé sur la famille Airbus A320neo) et à des coûts de règlement de litiges d'environ 14,6 milliards de yens liés à un projet d'usine en Amérique du Nord. IHI a renoué avec les bénéfices au cours de l'exercice 2025/2023 et a enregistré deux années consécutives de croissance des bénéfices jusqu'à l'exercice 2026/2023, en pleine reprise en V. Le chiffre d'affaires de MHI est particulièrement remarquable : il est environ deux à trois fois supérieur à celui de KHI ou d'IHI. MHI présente également la situation financière la plus stable, selon son ratio de fonds propres, tandis que KHI et IHI affichent des ratios légèrement inférieurs, se situant entre 20 % et 25 %.

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Diagramme : Duskcoil. Chiffre d'affaires du tableau de l'article, converti en billions de yens. Ce diagramme ne constitue pas un conseil en investissement.

Comparaison des produits phares : points communs et différences

Regroupées sous l'appellation « industrie lourde », les activités des trois entreprises ne se chevauchent pas de manière uniforme. Le secteur des sous-marins est un exemple de concurrence frontale ; celui des fusées illustre une répartition claire des tâches ; et dans certains domaines, comme les plateformes spatiales et de défense, une ou deux seules les trois entreprises sont présentes.

Équipements de défense : Sous-marins en alternance chaque année, IHI reste spécialiste des moteurs

Les sous-marins destinés à la Force maritime d'autodéfense japonaise suivent un arrangement inhabituel, rare dans l'industrie de défense japonaise : les chantiers navals de Kobe de MHI et l'usine de Kobe de KHI alternent la construction d'un sous-marin par an. La classe Taigei actuelle suit le même modèle : en 2025, KHI a livré le Raigei au ministère de la Défense, et MHI a livré un sous-marin de classe Choge, tous deux construits depuis leurs chantiers respectifs de Kobe.

Alors que MHI et KHI se font concurrence ou se partagent directement les responsabilités liées aux « plateformes » (navires et avions de chasse), IHI n'appartient à aucune plateforme. Spécialisée dans les moteurs, une fonction transversale à toutes les plateformes, IHI peut ainsi fournir des composants pour quasiment tous les équipements de défense. C'est précisément ainsi qu'IHI maintient une forte présence dans le secteur de la défense, malgré une taille globale inférieure à celle de ses concurrents. Cependant, cette situation présente aussi un risque de concentration : les résultats d'IHI dépendent moins des tendances d'acquisition des équipements de défense en général que de l'offre et de la demande dans la seule catégorie des moteurs.

Espace : Une répartition des tâches tripartite pour la fusée H3

Dans le domaine spatial, il ne s'agit pas de concurrence, mais d'une répartition des tâches clairement définie. MHI est au cœur de la fabrication et du lancement de la fusée H3, pilier du programme spatial japonais. Son usine de Tobishima, dans la préfecture d'Aichi, prend en charge l'ensemble du processus, de la fabrication des réservoirs des premier et deuxième étages à l'assemblage de la cellule et aux tests fonctionnels. IHI (via sa filiale IHI Aerospace) construit les propulseurs d'appoint à propergol solide et les propulseurs à gaz de la H3, et assure également le développement et la fabrication de la fusée Epsilon dans son intégralité. Le point fort de KHI réside dans la fabrication des coiffes de satellites – les cônes qui protègent les satellites de la pression du vent et des vibrations au lancement – et elle fournit les coiffes utilisées sur la H3. Avec ces trois entreprises qui prennent en charge différentes parties de la même fusée, le secteur spatial contraste nettement avec la structure de « rivalité » observée dans le secteur de la défense : il s'agit ici d'une « collaboration ».

Centrales énergétiques : Duel de turbines à gaz, stratégies divergentes pour l'hydrogène

Les turbines à gaz thermiques placent MHI et KHI en concurrence directe. La M701JAC de MHI est une machine de grande puissance leader mondial : température d'entrée de turbine de 1 650 °C, rendement du cycle combiné supérieur à 64 %, puissance de 840 MW pour les régions à 50 Hz. La L30A de KHI, la plus grande machine développée en interne, est une unité de moyenne/petite puissance de 30 MW offrant un rendement de production supérieur à 40 % et la possibilité de cogénérer de 20 à 50 % en volume d'hydrogène. Les deux entreprises ciblent des segments de marché différents : les grandes centrales à cycle combiné de MHI alimentent les grands groupes énergétiques, tandis que les systèmes de cogénération distribuée de KHI ciblent les usines et les industriels. IHI ne se positionne pas sur le marché des turbines à gaz, mais plutôt sur celui des équipements connexes (chaudières, réservoirs de GNL, installations chimiques), ce qui constitue un autre domaine de chevauchement asymétrique entre les trois entreprises.

Les stratégies relatives aux carburants de nouvelle génération divergent également. IHI mise sur la combustion conjointe et la combustion pure d'ammoniac ; KHI a investi dans une chaîne d'approvisionnement en hydrogène, en développant un système intégré comprenant des méthaniers, des terminaux de chargement et des turbines à gaz à hydrogène ; MHI poursuit le développement de l'hydrogène et de l'ammoniac en parallèle, notamment en acquérant du savoir-faire en matière de production d'hydrogène par le biais de participations dans des entreprises étrangères.

Produit phare de chaque entreprise

Chacune des trois entreprises possède un produit phare qui lui est propre.

Le produit phare de la division Énergie de MHI (un segment dont le chiffre d'affaires se situe entre 2 000 et 2 500 milliards de yens, au cœur de son pôle machines/installations) est la turbine à gaz M701JAC mentionnée précédemment. Depuis le début de sa phase d'essais en 2020, elle a été adoptée en Thaïlande, au Vietnam, au Qatar et ailleurs, cumulant plus de 3 millions d'heures de fonctionnement.

IHI est le principal fournisseur de 60 à 70 % des moteurs à réaction japonais. Dans le secteur civil également, l'entreprise participe à des programmes de développement conjoints internationaux avec des constructeurs du monde entier, couvrant les moteurs d'avions commerciaux de toutes tailles, et développant et fournissant des modules et des composants de moteurs. En contrepartie, l'activité d'IHI est concentrée : 77 % de ses bénéfices proviennent du segment « Aérospatiale, Défense et Espace », ce qui rend ses résultats particulièrement sensibles aux fluctuations de la demande aéronautique, notamment aux problèmes spécifiques à un programme, comme celui du PW1100G-JM mentionné précédemment.

Outre les systèmes aérospatiaux et les installations énergétiques et environnementales, Kawasaki Heavy Industries (KHI) est également présente dans les secteurs de la moto et de la robotique, contrairement aux deux autres entreprises. Elle est ainsi la plus diversifiée des trois entreprises de l'industrie lourde. Son produit phare est la Kawasaki Ninja H2R, l'une des motos de série les plus rapides au monde, équipée d'un moteur quatre cylindres en ligne de 998 cm³ suralimenté par un compresseur développé en interne, développant 321,5 ch. Des ingénieurs des divisions aérospatiale, turbines à gaz et machines de l'entreprise ont participé à la conception de ce compresseur. La Ninja H2R a été conçue, en partie, comme vitrine du savoir-faire d'ingénierie du groupe industriel lourd dans son ensemble. Son activité de robotique industrielle est également en pleine croissance, avec un objectif de 400 milliards de yens de chiffre d'affaires (soit environ quatre fois le chiffre d'affaires actuel) d'ici l'exercice 2030.

Une stratégie technologique différente

Les stratégies technologiques des trois entreprises reflètent chacune la structure de leurs portefeuilles d'activités.

Mitsubishi Heavy Industries privilégie une approche de « sélection et de concentration », concentrant ses ressources sur les secteurs à forte marge et à forte croissance que sont le nucléaire, les turbines à gaz et la défense. En septembre 2025, l'entreprise a annoncé la vente de sa filiale de chariots élévateurs, Mitsubishi Logisnext, au fonds d'investissement Japan Industrial Partners pour environ 130 milliards de yens, estimant qu'elle ne pouvait pas rivaliser avec les fabricants spécialisés sur un marché de masse – un signal clair de sa priorité accordée aux investissements dans la défense et l'énergie. Dans le secteur de la défense, MHI met en place un nouveau levier de croissance : l’exportation d’équipements de fabrication nationale. L’exemple le plus frappant est l’exportation de la frégate de classe Mogami vers l’Australie (contrat signé en avril 2026, portant sur 11 unités modernisées d’une valeur d’environ 1 000 milliards de yens).

IHI, quant à elle, mise tout sur un seul secteur, au prix d’un risque accru : les moteurs d’avions. Son activité principale se concentre désormais sur la croissance des revenus après-vente liés à la maintenance, la réparation et la révision (MRO), plutôt que sur la vente directe de moteurs. L’automatisation et la numérisation visent à améliorer la qualité et l’efficacité des services. La perte importante enregistrée au cours de l’exercice 2024/3 s’explique par le coût de cette stratégie ciblée. Toutefois, dès l’exercice 2026/3, les bénéfices ont retrouvé des niveaux quasi records, et le président a lui-même affirmé son objectif de « mettre un terme à la restructuration au cours de cet exercice ». Cette position implique néanmoins la cession d’activités non rentables dans le cadre d’une restructuration en profondeur.

Kawasaki Heavy Industries (KHI) s'appuie sur une stratégie de diversification en forme d'« avion », considérant le transfert de technologies entre des secteurs d'activité non liés entre eux – motos, robotique, hydrogène – comme un atout majeur. La technologie de suralimentation développée au sein de sa division aérospatiale a été intégrée à la Ninja H2R, et ce type de réutilisation transversale des technologies est désormais ancré dans la culture de conception de l'entreprise. Dans le domaine de l'hydrogène, KHI poursuit une intégration verticale complète – liquéfaction, transport, déchargement, production d'électricité – et s'est fixé pour objectif de convertir tous les modèles de sa gamme de moteurs de production d'électricité et de turbines à gaz (à l'exception des unités d'urgence) à une capacité 100 % hydrogène d'ici 2030, ce qui en fait le constructeur le plus résolument tourné vers l'hydrogène des trois.

Sites de développement et de production

Outre son siège social à Tokyo, MHI exploite de nombreux chantiers navals et usines à travers le Japon. KHI dispose d'une structure à double siège social (Tokyo/Kobe) et de sites de production nationaux. IHI est basée à Toyosu (Tokyo) et possède des usines de moteurs d'avions et de centrales énergétiques réparties dans tout le pays. La carte ci-dessous répertorie tous les principaux sites que nous avons pu confirmer (les sites à l'étranger et les usines des filiales ne sont pas inclus).

Stratégie et perspectives

Deux facteurs favorables – la volonté de porter les dépenses de défense à 2 % du PIB (annoncée par le gouvernement Takaichi en octobre 2025, avec un objectif d'achèvement pour l'exercice 2027, le budget de la défense japonais devant passer d'environ 5 400 milliards de yens en 2022 à environ 11 000 milliards de yens en 2027) et la reprise de la demande aéronautique après la pandémie – ont permis aux trois entreprises d'enregistrer des bénéfices quasi records au cours des exercices 2025/3 et 2026/3. Les commandes de défense ont également fortement progressé : celles de MHI dans les secteurs de la défense et de l'aérospatiale ont atteint environ 1 800 milliards de yens en 2025/3, soit plus de trois fois le niveau observé avant le début de l'augmentation des dépenses de défense.

Mitsubishi Heavy Industries, dans le cadre de son plan à moyen terme « Plan d'affaires 2024 » (exercices 2024-2026), vise une croissance discontinue : un chiffre d'affaires de 5 700 milliards de yens (+20 % par rapport à l'exercice 2023) et un bénéfice d'exploitation supérieur à 450 milliards de yens (+60 %) d'ici l'exercice 2027. La cession de Mitsubishi Logisnext mentionnée précédemment – marquant la sortie d'une activité de production de masse – et l'exportation de la frégate de classe Mogami vers l'Australie – contribuant à l'exportation d'équipements de défense de fabrication nationale – sont les deux initiatives qui symbolisent le mieux ce plan. La stratégie de « sélection et de concentration » de MHI dans le nucléaire et la défense devrait s'accélérer, portée par la demande croissante d'électricité (notamment des centres de données).

Kawasaki Heavy Industries, dans le cadre de sa Vision 2030 (« Des solutions fiables pour l'avenir »), a identifié trois axes de croissance : « une société isolée sûre et sécurisée », « la mobilité du futur proche » et « les solutions énergétiques et environnementales ». Son activité de défense a représenté environ 30 % du total des commandes au cours de l'exercice 2025/3, notamment grâce à la production sous licence de l'hélicoptère de transport lourd CH-47. Les investissements dans la chaîne d'approvisionnement en hydrogène se poursuivent également, KHI travaillant à la commercialisation d'un système complet, des réservoirs d'hydrogène liquéfié aux turbines à gaz à hydrogène.

IHI investit 650 milliards de yens au cours des trois prochaines années dans l'aérospatiale, la défense, le spatial et le nucléaire, avec pour objectif de passer d'une phase de restructuration à une phase d'investissement axée sur la croissance, grâce à la reprise de la demande de moteurs d'avions commerciaux, qui avait fortement chuté pendant la pandémie. Pour l'exercice 2025 (exercice 2026/3), IHI a réalisé un chiffre d'affaires de 1 643,4 milliards de yens et un bénéfice d'exploitation de 165,5 milliards de yens, et anticipe une quatrième année record consécutive pour l'exercice 2027/3. La croissance des revenus du marché de l'après-vente (maintenance et fourniture de pièces détachées) pour les moteurs d'avions commerciaux, ainsi que le renforcement de l'activité moteurs pour tirer profit de l'augmentation des budgets de défense, constituent les principaux moteurs de croissance à court terme.

Ces trois entreprises partagent une stratégie de « sélection et de concentration » sur les secteurs à forte marge que sont la défense, l'énergie et l'aérospatiale, parallèlement à des efforts de cession ou de fermeture des activités non stratégiques. Rien ne garantit que la croissance soutenue des dépenses de défense se maintiendra indéfiniment, et chaque entreprise reste exposée au risque qu'un incident sur un seul programme – comme celui rencontré par IHI lors de l'exercice 2024/2023 – impacte directement ses résultats. Malgré cela, les carnets de commandes à court terme des trois entreprises sont prometteurs, et une phase d'expansion axée sur la défense, l'aérospatiale et l'énergie semble se poursuivre pour le moment.

Références

• Site officiel de Mitsubishi Heavy Industries / Informations sur les turbines à gaz

• Site officiel de Kawasaki Heavy Industries / Activité robotique

• Site officiel d'IHI / Activité moteurs d'avions

• Comparaison des rapports annuels de Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries et IHI (en japonais)

• Historique de Mitsubishi Heavy Industries (Rapport intégré 2025, en japonais)

• Historique d'IHI

• Kawasaki Histoire | Kawasaki Heavy Industries

• IRBANK : Résultats financiers de Mitsubishi Heavy Industries / IRBANK : Résultats financiers de Kawasaki Heavy Industries / IRBANK : Résultats financiers d'IHI

• Toyo Keizai Online : Analyse approfondie des spécialités des entreprises de défense — Kawasaki Heavy Industries, Mitsubishi Heavy Industries, IHI (en japonais)

• Toyo Keizai Online : Espoirs et nouveaux risques des trois grands fabricants de l'industrie lourde sur le marché de l'exportation (en japonais)

• Nikkei : L'Australie choisit la frégate de classe Mogami améliorée de MHI (en japonais)

• Nikkei : Mitsubishi Heavy Industries vend sa filiale de chariots élévateurs à JIP (japonais)

• Diamond Online : La vérité sur le boom de l'industrie lourde (japonais)

• IHI : Présentation des résultats de l'exercice 2023 (clôture en mars 2024) (japonais)

• Vision 2030 du groupe Kawasaki Heavy Industries

• Kawasaki Heavy Industries : Turbine à gaz L30A à haut rendement et compatible avec l'hydrogène (japonais)

• IHI Aerospace : Fusée H3 / Kawasaki Heavy Industries : Coiffe du satellite de la fusée H3 / Kawasaki Heavy Industries : Coiffe du satellite de la fusée H3 (Japonais)](https://www.khi.co.jp/mobility/aero/space/h_3.html)