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L'industrie chimique et des matériaux est un secteur « en amont » rarement visible pour le consommateur lambda, et pourtant, elle est essentielle à la performance de la quasi-totalité des produits de pointe, des semi-conducteurs aux aéronefs. Shin-Etsu Chemical est un acteur mondial majeur dans le domaine des matériaux pour semi-conducteurs, et Toray est le leader mondial de la fibre de carbone ; ces deux entreprises dominent les marchés mondiaux grâce à des matériaux certes peu attrayants, mais irremplaçables.

Plaquettes de siliciumShin-Etsu Chemical
Fibre de carboneToray

Image : Silicon plaquettes (CC0) / Carbon fibre (domaine public), Wikimedia Commons. Aucune des deux photos ne représente un produit spécifique de l'une ou l'autre entreprise ; ce sont des images générales des matériaux évoqués.

Historique de l'entreprise : D'une entreprise d'engrais et de carbure aux matériaux semi-conducteurs, d'un fabricant de rayonne à la fibre de carbone

Shin-Etsu Chemical a été fondée en septembre 1926 sous le nom de Shin-Etsu Nitrogen Fertilizer Co., Ltd., avec un capital de 5 millions de yens, grâce à un partenariat entre Jusaburo Koshi de Shinano Electric Power et Shitagau Noguchi de Nippon Chisso Fertilizer (aujourd'hui Chisso). Son usine de Naoetsu a été achevée l'année suivante, en 1927, et a commencé la production de carbure et d'azote calcaire. L'entreprise a adopté son nom actuel, Shin-Etsu Chemical, en 1940. Elle a commencé la production de polychlorure de vinyle (PVC) à l'usine de Naoetsu en 1957, et l'usine de Kashima, devenue son principal site de production de PVC, a ouvert ses portes en 1970. À partir des années 1960, l'entreprise a développé son activité dans le domaine du silicium pour semi-conducteurs et, en 1974, a créé la filiale américaine Shintech, spécialisée dans le PVC, entrant ainsi sur le marché nord-américain. Fait inhabituel pour un fabricant de produits chimiques, elle a considérablement réorienté ses activités, s'éloignant de ses domaines d'origine (engrais et carbure) pour se concentrer aujourd'hui sur ses deux piliers principaux : les matériaux pour semi-conducteurs et le PVC.

Toray a été fondée en janvier 1926 avec un capital de 10 millions de yens, financé par Mitsui & Co., sous le nom de Toyo Rayon Co., Ltd., et s'est lancée dans la fabrication de fibres chimiques (rayonne). Son usine de Shiga (aujourd'hui site de Shiga), ouverte à Otsu, dans la préfecture de Shiga, est le berceau de l'entreprise. Elle y a introduit la technologie de fabrication du nylon de l'américain DuPont en 1951 et, en 1958, a commencé à produire la fibre de polyester « Tetoron » conjointement avec Teijin, prenant ainsi de l'ampleur pour devenir un fabricant de fibres synthétiques au cours des décennies d'après-guerre. En 1971, elle a débuté la production de la fibre de carbone « Torayca », qui allait devenir son activité phare, notamment en fournissant le Boeing 787 (voir ci-dessous). L'entreprise a changé de nom pour devenir Toray Industries, Inc. en 1970.

Comparaison de la taille de l'entreprise au fil du temps : les cinq derniers exercices fiscaux

Les exercices fiscaux des deux entreprises se terminent en mars.

Exercice fiscal Chiffre d'affaires de Shin-Etsu Chemical Résultat d'exploitation de Shin-Etsu Chemical Chiffre d'affaires de Toray Résultat d'exploitation de Toray
Exercice clos en mars 2022 2 074 428 milliards de yens (+38,6 % en glissement annuel) 676 322 milliards de yens (+72,4 % en glissement annuel) 2 228 500 milliards de yens (+19 % en glissement annuel) 100 565 milliards de yens

Exercice clos en mars 2023 | 2 808 800 milliards de yens (+35,4 % en glissement annuel, record) | 998 202 milliards de yens (+47,6 % en glissement annuel, record) | 2 489 300 milliards de yens | 109 001 milliards de yens |

Exercice clos en mars 2024 | 2 414 900 milliards de yens (environ -14 % en glissement annuel) | 701 038 milliards de yens (environ -29,8 % en glissement annuel ; normalisation de la demande de PVC) | 2 464,6 milliards de yens (-1 % en glissement annuel) | 57 651 milliards de yens (-47,1 % en glissement annuel ; dépréciation liée à la fibre de carbone) |

| Exercice clos en mars 2025 | 2 561,249 milliards de yens (+6,1 % en glissement annuel) | 742,105 milliards de yens (+5,9 % en glissement annuel) | 2 563,2 milliards de yens | 127,453 milliards de yens (+121,1 % en glissement annuel) | | Exercice clos en mars 2026 | 2 573,969 milliards de yens (+0,5 % en glissement annuel) | 635,204 milliards de yens (-14,4 % en glissement annuel) | 2 585,077 milliards de yens (+0,9 % en glissement annuel) | 97,221 milliards de yens (-23,7 % en glissement annuel ; résultat d'exploitation : 141,9 milliards de yens, -0,6 % en glissement annuel) |

*Tous les chiffres de cette section ont été vérifiés à partir des communiqués de résultats et des supports de présentation de chaque entreprise, ainsi que des articles du Nikkei et d'autres médias.

Indicateur Shin-Etsu Chemical Toray
Résultat courant / bénéfice net (exercice clos en mars 2026) Résultat courant : 708,281 milliards de yens (-13,7 % en glissement annuel) ; bénéfice net : 474,459 milliards de yens (-11,2 % en glissement annuel) Bénéfice net : 89,436 milliards de yens (+3,2 % en glissement annuel) ; bénéfice attribuable aux actionnaires : 79,521 milliards de yens (+2,1 % en glissement annuel)
Effectif consolidé 27 342 (+68 en glissement annuel) 46 294 (-1 620 en glissement annuel)

Sur cinq ans, les deux entreprises présentent une évolution similaire : une croissance record de leur chiffre d’affaires et de leurs bénéfices jusqu’à l’exercice clos en mars 2022-2023, suivie d’un net repli en mars 2024. Pour Shin-Etsu Chemical, la détérioration du marché du PVC aux États-Unis (baisse des mises en chantier de logements) a été le principal facteur de ce repli ; pour Toray, il s’agissait d’une dépréciation des matériaux composites en fibre de carbone destinés à l’éolien. Bien que leur chiffre d’affaires soit comparable (environ 2 500 milliards de yens), le résultat d’exploitation de Shin-Etsu Chemical est plus de six fois supérieur à celui de Toray, ce qui lui confère une rentabilité par employé nettement plus élevée. Cela reflète une différence structurelle : Shin-Etsu Chemical concentre son activité sur les matériaux à haute valeur ajoutée (silicium pour semi-conducteurs, PVC), tandis que Toray est un fabricant de matériaux diversifiés, couvrant les fibres, les produits chimiques fonctionnels, les composites en fibre de carbone et l’ingénierie environnementale.

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Chiffre d’affaires de Shin-Etsu Chemical et Toray de l’exercice 2022 à l’exercice 2026 ; les deux entreprises convergent à environ 2 600 milliards de yens sur la dernière période

Diagramme : Duskcoil. Chiffre d’affaires du tableau de l’article, converti en billions de yens. Ce diagramme ne constitue pas un conseil en investissement.

Comparaison des produits phares : Matériaux semi-conducteurs et PVC vs. Fibre de carbone et membranes de traitement de l'eau

Plaquettes de silicium semi-conducteur vs. Fibre de carbone : Le produit phare de chaque entreprise

Shin-Etsu Chemical est un fabricant de matériaux leader mondial dans de nombreux domaines : résine PVC, silicium semi-conducteur (plaquettes de silicium), masques de photolithographie de pointe, formulations de phéromones, etc. Son activité principale repose sur le silicium semi-conducteur : les plaquettes de silicium, distribuées par sa filiale Shin-Etsu Handotai, représenteraient une part de marché mondiale estimée entre 30 et 40 %, une position de leader sur le marché. Les plaquettes de silicium sont le matériau de base des équipements de fabrication de semi-conducteurs (Tokyo Electron, SCREEN Holdings, etc. – voir notre article dédié) ; un matériau peu glamour mais irremplaçable. Le secteur des matériaux électroniques a généré un chiffre d'affaires de 1 015,7 milliards de yens et un bénéfice d'exploitation de 344,5 milliards de yens au cours de l'exercice clos en mars 2026. Les ventes liées aux applications d'intelligence artificielle représentent désormais plus de 20 % du total.

Toray est le premier fabricant mondial de fibres de carbone. À eux trois, les fabricants japonais de fibres de carbone (Toray, Teijin et Mitsubishi Chemical Group) détiendraient environ la moitié du marché mondial. Fait emblématique, Toray est le fournisseur exclusif des matériaux de structure de la cellule du Boeing 787. Sur ce dernier, la part des matériaux composites, tels que le plastique renforcé de fibres de carbone (PRFC), atteint 50 % du poids de la cellule. La fibre de carbone étant environ quatre fois plus légère que l'acier à résistance équivalente, son utilisation contribue à une amélioration du rendement énergétique d'environ 20 % par rapport aux avions de la génération précédente. Les investissements dans l'expansion des capacités de production de fibres de carbone se poursuivent aux États-Unis, en Corée du Sud, en France et ailleurs. Toray accroît sa capacité de production afin de conserver sa première place, malgré la concurrence accrue des fabricants chinois et sud-coréens.

Résine PVC : Une position de leader mondial grâce à Shintech (États-Unis)

L'autre activité phare de Shin-Etsu Chemical est la résine PVC. Sa part de marché mondiale est estimée à environ 7 %, ce qui la place parmi les leaders mondiaux. Sa filiale américaine, Shintech, constitue le cœur de son activité, détenant environ 20 % de parts de marché en Amérique du Nord et possédant l'une des plus importantes capacités de production au monde. Shintech, qui occupait initialement le 13e rang des fabricants américains de PVC, a connu une expansion continue pour atteindre une capacité de production annuelle de 3,64 millions de tonnes après la mise en service d'une nouvelle usine à Plaquemine, en Louisiane, fin 2024. Activité très rentable, avec une marge opérationnelle parfois comparée à celle d'Apple, la résine PVC est un pilier de la forte rentabilité globale de Shin-Etsu Chemical.

Membranes de traitement de l'eau et séparateurs de batteries : Les matériaux environnementaux et de nouvelle génération de Toray

Un autre pilier de l'activité de Toray réside dans les membranes de traitement de l'eau (membranes d'osmose inverse, ou OI) utilisées dans des applications telles que le dessalement de l'eau de mer. Les fabricants japonais détiendraient plus de la moitié du marché mondial des membranes d'OI, et Toray y détient une part de marché d'environ 28 % (Hydranautics, filiale de DuPont, occupe la deuxième place avec 20 % et Toyobo la troisième avec 7,6 %). Toray ouvre de nouvelles usines d'assemblage en Arabie saoudite et aux États-Unis et s'efforce d'accroître sa capacité de production annuelle de 30 % sur trois ans, jusqu'à l'exercice fiscal de mars 2026. Parallèlement, l'entreprise commercialise « Setela », un film séparateur pour batteries lithium-ion, et développe des partenariats avec les principaux fabricants mondiaux de batteries autour de ce film isolant, certes peu attrayant, mais essentiel à la sécurité. Alors que Shin-Etsu Chemical excelle dans les matériaux pour le secteur « numérique » des semi-conducteurs, Toray se distingue également par ses matériaux pour les domaines « environnement et infrastructures » de l'eau et de l'énergie – une différence notable dans la diversification des portefeuilles de matériaux de chaque entreprise.

Différence de stratégie technique

La stratégie technique de Shin-Etsu Chemical repose sur un modèle de « sélection et de concentration » : l'entreprise concentre ses ressources de gestion sur un nombre restreint d'activités très rentables (silicium pour semi-conducteurs, PVC), visant une part de marché mondiale prépondérante et des marges élevées dans chacune d'elles. Shin-Etsu Chemical a pour politique de ne pas publier de plan de gestion formel à moyen terme, ce qui, selon certains investisseurs, rend sa stratégie de croissance « difficile à cerner ». Cependant, cela peut aussi être interprété comme un style de gestion privilégiant des décisions d'investissement agiles, adaptées aux conditions du marché, plutôt que d'être contraint par des objectifs pluriannuels fixes. À l'inverse, Toray possède un portefeuille d'activités diversifié – fibres, produits chimiques fonctionnels, composites de fibres de carbone, membranes de traitement de l'eau, matériaux pour batteries, produits médicaux – et poursuit une stratégie technique de « force globale » qui ouvre de nouveaux marchés en reliant naturellement ces activités. Sa technologie des matériaux composites, associant fibre de carbone et résine, et sa capacité à appliquer le savoir-faire acquis dans le domaine des fibres pour la transformation des polymères aux membranes de traitement de l'eau et aux séparateurs de batteries, témoignent de la force de Toray en tant que fabricant de matériaux diversifiés.

Sites de développement et de production

Shin-Etsu Chemical exploite son siège social (Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokyo) ainsi que des sites de production répartis dans tout le pays, notamment l'usine de Naoetsu à Joetsu (préfecture de Niigata), son site d'origine, l'usine d'Isobe (silicone) à Annaka (préfecture de Gunma) et l'usine de Koriyama (verre de quartz) de la filiale Shin-Etsu Quartz Products (préfecture de Fukushima). Toray exploite son siège social (Nihonbashi-muromachi, Chuo-ku, Tokyo) et ses principaux sites de production : le site de Shiga (son berceau), l’usine d’Ehime (son principal site de production de la fibre de carbone « Torayca ») et l’usine d’Okazaki (préfecture d’Aichi), qui commercialise une gamme de produits. La carte ci-dessous présente les sites japonais confirmés (les sites à l’étranger ne sont pas inclus).

Sources : noms des sites issus des pages de présentation des usines/implantations officielles de chaque entreprise, les adresses étant vérifiées individuellement à l’aide d’un service de cartographie/annuaire (Mapion, NAVITIME, etc.). Les coordonnées ont été géocodées au niveau de la ville/du quartier via OpenStreetMap Nominatim.

Stratégie et perspectives commerciales : « Investissements agiles » de Shin-Etsu, « IGNITION 2028 » de Toray

Contrairement à la plupart des autres grands fabricants de produits chimiques japonais, Shin-Etsu Chemical maintient sa politique de ne pas publier de plan de gestion formel à moyen terme. L'entreprise poursuit néanmoins ses investissements dans les plaquettes de silicium pour semi-conducteurs, profitant de la demande croissante liée à l'IA. Ses dépenses d'investissement ont atteint 339,7 milliards de yens au cours de l'exercice clos en mars 2026, grâce à une série de commandes supplémentaires, apparemment liées à la constitution de stocks par ses clients et aux augmentations de capacité anticipées par les fabricants de dispositifs semi-conducteurs. L'entreprise prévoit que la demande générée par l'IA stimulera la demande sous-jacente de plaquettes à moyen et long terme. Même sans divulguer d'objectifs dans le cadre d'un plan à moyen terme formel, l'entreprise a toujours privilégié une gestion agile, consistant à investir de manière réactive lorsque les conditions de marché sont favorables.

En mars 2026, Toray a annoncé son plan stratégique à moyen terme, « IGNITION 2028 », couvrant les trois années fiscales allant de 2026 à 2028. S'appuyant sur les résultats et les défis du plan précédent, « Projet AP-G 2025 », l'entreprise a fixé pour l'exercice 2028 des objectifs financiers de 3 000 milliards de yens de chiffre d'affaires, 230 milliards de yens de bénéfice d'exploitation (soit une marge bénéficiaire de 8 %), un ROIC d'environ 7 % et un ROE d'environ 8 %. Dans son activité de matériaux composites en fibre de carbone, les mesures prioritaires de l'entreprise consistent à capter la demande du secteur aéronautique commercial, à élargir sa gamme de produits, à accroître les ventes de fibres hautes performances et de matériaux de base intermédiaires, à renforcer ses capacités dans les secteurs spatial et de la défense, et à restructurer son activité de remorquage de grande envergure, faisant de la fibre de carbone le moteur de sa croissance. Le Nikkei a publié ce plan sous le titre « Nouveau plan à moyen terme de Toray : un bénéfice record prévu pour l'exercice clos en mars 2029, grâce à la fibre de carbone », suggérant que le développement de l'activité fibre de carbone est au cœur de la stratégie de Toray pour améliorer sa rentabilité à moyen terme.

La différence de style stratégique entre les deux entreprises se manifeste également dans leur communication. Alors que Shin-Etsu Chemical renonce à un plan de gestion à moyen terme et privilégie des investissements agiles et adaptés au marché, Toray communique des objectifs financiers concrets à travers des défis de gestion à moyen terme sur trois ans et pilote sa progression vers ces objectifs – un style de gestion d'entreprise japonais plus traditionnel. Même au sein du même secteur des matériaux en amont, les deux entreprises affichent des personnalités contrastées dans leur manière de présenter leur management.

Références

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#Chemical Materials #Shin-Etsu Chemical #Toray #Carbon Fiber