Investigación corporativa: Materiales químicos avanzados — Shin-Etsu Chemical y Toray

La industria química y de materiales es un sector clave, poco conocido por los consumidores comunes, pero fundamental para el rendimiento de prácticamente todos los productos avanzados, desde semiconductores hasta aeronaves. Shin-Etsu Chemical tiene una presencia global en materiales para semiconductores, y Toray lidera el mercado mundial de fibra de carbono; ambas compañías dominan los mercados mundiales gracias a materiales que, si bien no son llamativos, son insustituibles.

Shin-Etsu Chemical

Toray

Imagen: Silicon obleas (CC0) / Carbon fibra (dominio público), Wikimedia Commons. Ninguna de las fotos muestra un producto específico de ninguna de las compañías; ambas son imágenes generales de los materiales mencionados.

Historia de la Compañía: De una Compañía de Fertilizantes y Carburo a Materiales Semiconductores, De un Fabricante de Rayón a Fibra de Carbono

Shin-Etsu Chemical se fundó en septiembre de 1926 como Shin-Etsu Nitrogen Fertilizer Co., Ltd., con un capital de 5 millones de yenes, mediante una asociación entre Jusaburo Koshi de Shinano Electric Power y Shitagau Noguchi de Nippon Chisso Fertilizer (ahora Chisso). Su planta de Naoetsu se completó al año siguiente, en 1927, comenzando la producción de carburo y nitrógeno de cal. La empresa cambió su nombre a Shin-Etsu Chemical en 1940. Comenzó a producir cloruro de polivinilo (PVC) en la planta de Naoetsu en 1957, y la planta de Kashima, que se convirtió en su principal centro de producción de PVC, entró en funcionamiento en 1970. A partir de la década de 1960, la empresa desarrolló su negocio de semiconductores de silicio y, en 1974, estableció la filial de PVC Shintech en Estados Unidos, ingresando así al mercado norteamericano. Algo inusual para una empresa química, ha diversificado su actividad, alejándose considerablemente de sus campos de origen (fertilizantes y carburo) para centrarse en sus dos pilares actuales, muy alejados de aquellos orígenes: materiales semiconductores y PVC.

Toray se fundó en enero de 1926 con un capital de 10 millones de yenes, financiado por Mitsui & Co., como Toyo Rayon Co., Ltd., dedicándose inicialmente a la fabricación de fibras químicas (rayón). Su planta de Shiga (ahora Shiga Site), inaugurada en Otsu, prefectura de Shiga, es la cuna de la empresa. En 1951, introdujo la tecnología de fabricación de nailon de la empresa estadounidense DuPont y, en 1958, comenzó a producir la fibra de poliéster "Tetoron" conjuntamente con Teijin, consolidándose como fabricante de fibras sintéticas en las décadas de la posguerra. En 1971, comenzó a producir la fibra de carbono "Torayca", que posteriormente se convertiría en el producto estrella de la compañía, llegando incluso a suministrar componentes al Boeing 787 (que se analiza más adelante). La empresa cambió su nombre a Toray Industries, Inc. en 1970.

Comparación de la escala de las empresas a lo largo del tiempo: Los últimos cinco ejercicios fiscales

Los ejercicios fiscales de ambas empresas finalizan en marzo.

*Todas las cifras de esta sección se cotejaron con los informes de resultados y presentaciones de cada empresa, así como con los informes de Nikkei y otros medios de prensa.

Durante los últimos cinco años, ambas compañías comparten un patrón común: un crecimiento récord en ingresos y beneficios hasta el ejercicio fiscal de marzo de 2022-2023, seguido de una fuerte caída en el ejercicio fiscal de marzo de 2024. Para Shin-Etsu Chemical, el deterioro del mercado del PVC en EE. UU. (caída en la construcción de viviendas) fue el principal factor del descenso en el ejercicio fiscal de marzo de 2024; para Toray, fue el deterioro del valor de los materiales compuestos de fibra de carbono para aplicaciones de energía eólica. Ambas compañías tienen ingresos similares (en torno a los 2,5 billones de yenes), pero el beneficio operativo de Shin-Etsu Chemical supera en más de seis veces el de Toray, lo que le otorga a Shin-Etsu una rentabilidad por empleado notablemente superior. Esto refleja una diferencia estructural: Shin-Etsu Chemical concentra su negocio en materiales de alto valor añadido (silicio semiconductor, PVC), mientras que Toray es un fabricante de materiales diversificado que abarca fibras, productos químicos funcionales, compuestos de fibra de carbono e ingeniería ambiental.

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Diagrama: Duskcoil. Valores de ingresos en la tabla del artículo, convertidos a billones de yenes. Este diagrama no constituye asesoramiento de inversión.

Comparación de productos estrella: Materiales semiconductores y PVC frente a fibra de carbono y membranas para el tratamiento de agua

Obleas de silicio semiconductor frente a fibra de carbono: Producto estrella de cada empresa

Shin-Etsu Chemical es un fabricante de materiales que ostenta la primera posición mundial en múltiples campos: resina de PVC, silicio semiconductor (obleas de silicio), fotomáscaras de última generación, formulaciones de feromonas y más. Su núcleo es el negocio de los semiconductores de silicio: se estima que las obleas de silicio, gestionadas a través de su filial Shin-Etsu Handotai, representan entre el 30 % y el 40 % de la cuota de mercado mundial, una posición de liderazgo en el sector. Las obleas de silicio son, literalmente, el material que procesan los equipos de fabricación de semiconductores (Tokyo Electron, SCREEN Holdings, etc. —véase nuestro artículo aparte—): la base física de cada chip semiconductor, un material poco llamativo pero insustituible. El sector de los materiales electrónicos en su conjunto registró unos ingresos de 1,0157 billones de yenes y un beneficio operativo de 344.500 millones de yenes en el ejercicio fiscal de marzo de 2026, con ventas vinculadas a aplicaciones de IA que superan ya el 20 % del total.

Toray es el fabricante líder mundial de fibra de carbono, y se estima que los tres fabricantes japoneses de fibra de carbono (Toray, Teijin y Mitsubishi Chemical Group) controlan en conjunto aproximadamente la mitad del mercado mundial. El hecho más emblemático es que Toray es el único proveedor del material estructural del fuselaje del Boeing 787. En este avión, la proporción de materiales compuestos, como el plástico reforzado con fibra de carbono (CFRP), ha aumentado hasta el 50 % del peso del fuselaje. Dado que la fibra de carbono pesa aproximadamente una cuarta parte que el acero con la misma resistencia, se le atribuye una mejora en la eficiencia del combustible de alrededor del 20 % en comparación con las aeronaves de la generación anterior. La inversión en la expansión de la capacidad de producción de fibra de carbono continúa en EE. UU., Corea del Sur, Francia y otros países, y Toray está ampliando su capacidad de producción para defender su posición de liderazgo, incluso mientras los fabricantes chinos y surcoreanos reducen la brecha.

Resina de PVC: Una posición de liderazgo mundial basada en la tecnología estadounidense Shintech

Otro negocio estrella de Shin-Etsu Chemical es la resina de PVC. Su cuota de mercado global se estima en aproximadamente un 7%, lo que la sitúa entre los líderes mundiales. Su filial estadounidense, Shintech, actúa como empresa principal, con una cuota de mercado de alrededor del 20% en Norteamérica y una de las mayores capacidades de producción del mundo. Shintech comenzó como un actor secundario, ocupando el puesto 13 entre los fabricantes de PVC de EE. UU., pero gracias a su continua expansión, alcanzó una capacidad de producción anual de 3,64 millones de toneladas tras la puesta en marcha de una nueva planta en Plaquemine, Luisiana, a finales de 2024. Se trata de un negocio altamente rentable, con un margen operativo que a veces se compara con el de Apple, y constituye un pilar fundamental de la elevada rentabilidad general de Shin-Etsu Chemical.

Membranas para el tratamiento de agua y separadores de baterías: Materiales ambientales y de última generación para baterías de Toray

Otro pilar para Toray son las membranas para el tratamiento de agua (membranas de ósmosis inversa, o RO) utilizadas en aplicaciones como la desalinización de agua de mar. Se dice que los fabricantes japoneses controlan más de la mitad del mercado mundial de membranas de ósmosis inversa (RO), y dentro de este, Toray ostenta una cuota de mercado líder de aproximadamente el 28% (seguido por Hydranautics, filial de DuPont, con un 20%, y Toyobo, con un 7,6%). Toray está ampliando sus plantas de ensamblaje en Arabia Saudita y Estados Unidos, y trabaja para aumentar su capacidad de producción anual en un 30% durante los tres años que finalizan en marzo de 2026. Además, comercializa "Setela", una película separadora para baterías de iones de litio, y está estableciendo relaciones con los principales fabricantes mundiales de baterías en torno a esta película aislante, aunque poco llamativa, de vital importancia para la seguridad. Mientras que Shin-Etsu Chemical destaca en materiales para el sector digital de los semiconductores, Toray también demuestra su fortaleza en materiales para el sector medioambiental y de infraestructuras, como el agua y la energía; una diferencia en la diversificación de la cartera de materiales de cada empresa.

La diferencia en la estrategia técnica

La estrategia técnica de Shin-Etsu Chemical se basa en un modelo de "selección y concentración": concentra los recursos de gestión en un número reducido de negocios altamente rentables (silicio para semiconductores, PVC), buscando una cuota de mercado global abrumadora y altos márgenes en cada uno. La empresa mantiene una política de no publicar un plan de gestión formal a medio plazo, lo que los inversores a veces describen como una forma de dificultar la comprensión de su estrategia de crecimiento. Sin embargo, esto también puede interpretarse como un estilo de gestión que permite tomar decisiones de inversión ágiles en respuesta a las condiciones del mercado, en lugar de estar sujeto a objetivos plurianuales fijos. Toray, por el contrario, cuenta con una amplia cartera de negocios —fibras, productos químicos funcionales, compuestos de fibra de carbono, membranas para el tratamiento de agua, materiales para baterías, productos médicos— y persigue una estrategia técnica de "fortaleza integral" que abre nuevos mercados mediante la integración orgánica de estos negocios. Su tecnología de materiales compuestos, que combina fibra de carbono con resina, y su capacidad para aplicar el conocimiento en procesamiento de polímeros desarrollado en su negocio de fibras a membranas para el tratamiento de agua y separadores de baterías, son ejemplos de la fortaleza de Toray como fabricante de materiales diversificado.

Centros de Desarrollo y Fabricación

Shin-Etsu Chemical opera su sede central (Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokio) junto con plantas de producción en todo el país, incluyendo la planta de Naoetsu en Joetsu, prefectura de Niigata —su lugar de origen—, la planta de Isobe (silicona) en Annaka, prefectura de Gunma, y la planta de Koriyama (vidrio de cuarzo) de la empresa del grupo Shin-Etsu Quartz Products en la prefectura de Fukushima. Toray opera su sede central (Nihonbashi-muromachi, Chuo-ku, Tokio), con la planta de Shiga —su lugar de origen—, la planta de Ehime, su principal centro de producción de fibra de carbono "Torayca", y la planta de Okazaki (Prefectura de Aichi), que gestiona una gama de productos, como sus principales centros de producción. El mapa a continuación muestra los centros nacionales confirmados (los centros en el extranjero no se incluyen).

Estrategia y perspectivas empresariales: La "inversión ágil" de Shin-Etsu, "IGNITION 2028" de Toray

A diferencia de la mayoría de los principales fabricantes químicos japoneses, Shin-Etsu Chemical mantiene su política de no publicar un plan de gestión formal a medio plazo, pero avanza con paso firme en la inversión en obleas de silicio para semiconductores, aprovechando el impulso de la demanda de IA. El gasto de capital alcanzó los 339.700 millones de yenes en el ejercicio fiscal de marzo de 2026, con una serie de pedidos adicionales vinculados, según se informa, a la acumulación de inventario por parte de los clientes y a las ampliaciones de capacidad previstas por los fabricantes de dispositivos semiconductores; la empresa espera que la demanda impulsada por la IA eleve la demanda subyacente de obleas a medio y largo plazo. Aun sin revelar objetivos a través de un plan formal a medio plazo, la empresa ha seguido consistentemente un estilo de gestión que consiste en aumentar la inversión con agilidad cuando las condiciones del mercado son favorables.

Toray anunció su desafío de gestión a medio plazo, "IGNITION 2028", en marzo de 2026, que abarca los tres años comprendidos entre los ejercicios fiscales de 2026 y 2028. Partiendo de los resultados y desafíos del plan anterior, "Proyecto AP-G 2025", ha establecido objetivos financieros para el ejercicio fiscal de 2028 de 3 billones de yenes en ingresos, 230 mil millones de yenes en beneficios empresariales (un margen de beneficio empresarial del 8%), aproximadamente un 7% de ROIC y aproximadamente un 8% de ROE. En su negocio de materiales compuestos de fibra de carbono, las medidas prioritarias de la empresa incluyen captar la demanda de la industria aeronáutica comercial, ampliar su cartera de productos, aumentar las ventas de grados de alto rendimiento y materiales base intermedios, fortalecer sus capacidades en el sector espacial y de defensa, y reestructurar su negocio de remolque de gran tamaño, posicionando la fibra de carbono como motor de su crecimiento. Nikkei ha publicado este plan bajo el titular «El nuevo plan a medio plazo de Toray: el beneficio empresarial alcanzará un máximo histórico en el ejercicio fiscal de marzo de 2029, impulsado por la fibra de carbono», lo que sugiere que la expansión del negocio de la fibra de carbono es fundamental para la estrategia de Toray de mejora de beneficios a medio plazo.

La diferencia en los estilos estratégicos de ambas compañías también se refleja en la forma en que divulgan la información. Mientras que Shin-Etsu Chemical prescinde de un plan de gestión a medio plazo y continúa con una inversión ágil y adaptada al mercado, Toray divulga objetivos financieros concretos mediante retos de gestión a medio plazo de tres años y gestiona su progreso hacia ellos, un estilo de gestión empresarial japonés más tradicional. Incluso dentro del mismo sector de materias primas, ambas compañías muestran personalidades contrastantes en la forma en que presentan su gestión.

Referencias

• Sitio web oficial de Shin-Etsu Chemical (japonés) / Información IR (japonés)
• Sitio web oficial de Toray (japonés) / Información IR (japonés)
• ¿Por qué Shin-Etsu Chemical es tan fuerte? El secreto detrás de su posición número 1 mundial en obleas de silicio (japonés)
• Cómo Toray logró su posición número 1 mundial en fibra de carbono (japonés)
• Historia de Shin-Etsu Chemical vista a través de sus productos (oficial, japonés)
• Toray | Fundación de Toyo Rayon (The-Shashi, japonés)
• Las ganancias netas de Shin-Etsu Chemical aumentan un 70,3 % en el año fiscal que finaliza en marzo de 2022 (Nikkei, japonés)
• Las ganancias netas de Shin-Etsu Chemical aumentan un 42 % en el año fiscal que finaliza en marzo de 2023 debido al aumento de los precios del PVC (Nikkei, japonés)
• Las ganancias netas de Shin-Etsu Chemical aumentan un 3,5 % en el primer trimestre del año fiscal que finaliza en marzo de 2027 (Nikkei, japonés)
• Base de datos Kanpo Kessan: Publicación de resultados de Shin-Etsu Chemical para el año fiscal que finaliza en marzo de 2026 (X, japonés)
• [Toray aumenta sus ganancias netas] Previsión del 97% a 90 mil millones de yenes, año fiscal marzo 2022 (Nikkei, japonés)
• Toray registra una disminución en el beneficio neto, año fiscal marzo 2024, debido a los costos de garantía de productos (Nikkei, japonés)
• Toray registra un deterioro en la fibra de carbono; el beneficio neto cae un 70% para el año fiscal marzo 2024 (Nikkei, japonés)
• Base de datos Kanpo Kessan: Publicación de resultados de Toray para el año fiscal marzo 2026 (X, japonés)
• Shin-Etsu Chemical: 50 años puliendo PVC, un margen operativo que supera al de Apple (Nikkei, japonés)
• [La trayectoria de crecimiento de Shintech, con sede en EE. UU. (Shin-Etsu Chemical Oficial, en japonés) (https://www.shinetsu.co.jp/jp/ir/individual/special-class1/)
• Japón mantiene la mayor cuota de mercado mundial en membranas de desalinización mientras China reduce la brecha (Nikkei Business, en japonés)
• Toray amplía la producción de membranas para el tratamiento de agua en Arabia Saudita y EE. UU. (Nikkei, en japonés)
• Página oficial del producto: Película separadora de baterías Toray Setela (en japonés)
• Shin-Etsu Chemical apuesta por la innovación en equipos para semiconductores, perfeccionando sus dos negocios insignia junto con el PVC (Nikkei, en japonés)
• [Nuevo plan a medio plazo de Toray: el beneficio empresarial alcanzará un máximo histórico para el año fiscal de marzo de 2029, impulsado por la fibra de carbono (Nikkei, Toray invertirá 450 mil millones de yenes en fibra de carbono y otros productos según su nuevo plan a mediano plazo (Nikkei, japonés)
• Sede de Shin-Etsu Chemical (Oficial, japonés)
• Presentación del sitio web de Toray (Sitio web de reclutamiento de recién graduados, japonés)