Études de marché : Start-ups du secteur spatial et satellitaire — ispace, Synspective, Astroscale

Transport lunaire, constellations de petits satellites SAR, maintenance en orbite (élimination des débris spatiaux) : les trois entreprises phares du mouvement « NewSpace » japonais sont toutes cotées sur le marché de croissance de la Bourse de Tokyo, mais elles opèrent sur des marchés radicalement différents. ispace achemine du fret vers la Lune grâce à des atterrisseurs lunaires (activité de « transport ») ; Synspective vend des données de la surface terrestre issues de sa propre flotte de petits satellites SAR (activité d’« observation ») ; Astroscale capture et élimine les débris et les satellites défaillants en orbite (activité de « maintenance »). Chacune d’elles innove avec un modèle économique quasiment inédit dans le monde. Toutes trois continuent d’afficher d’importantes pertes d’exploitation depuis leur introduction en bourse, mais un changement structurel majeur s’opère entre 2025 et 2026 : chacune a commencé à intégrer la demande gouvernementale (ministère de la Défense, Fonds de stratégie spatiale) à son chiffre d’affaires.

ispace

Astroscale

Image: ispace logo / Astroscale logo (both public domain; trademark rights still apply separately), Wikimedia Commons. No Synspective logo meeting Commons' copyright criteria could be found, so the company is covered in prose only.

Historique de l'entreprise : D'une équipe XPRIZE à une entreprise de transport lunaire, en passant par un fabricant de satellites SAR issu de l'université Keio et une start-up de dépollution lunaire fondée à Singapour

ispace remonte au 1er septembre 2010, date de sa création en tant qu'entité opérationnelle de « HAKUTO », l'équipe japonaise participant au Google Lunar XPRIZE (une compétition privée d'exploration lunaire). Son fondateur, Takeshi Hakamada, est titulaire d'un master en ingénierie aérospatiale de Georgia Tech, a travaillé dans un cabinet de conseil étranger, puis a dirigé HAKUTO. Même après la fin du concours XPRIZE en 2018, sans lauréat, ispace a poursuivi ses efforts avec son propre programme d'exploration lunaire, « HAKUTO-R », et a lancé son atterrisseur Mission 1 depuis la Floride en décembre 2022. Le 12 avril 2023, la société est devenue la première entreprise spatiale japonaise à être cotée sur le marché de croissance de la Bourse de Tokyo, levant environ 6,51 milliards de yens.

Synspective a été fondée le 22 février 2018 par Motoyuki Arai (diplômé de l'Université Keio et docteur de l'École supérieure d'ingénierie de l'Université de Tokyo) et d'autres, en tant que start-up issue de l'Université Keio. Moins de trois ans après sa création, la société a lancé son premier petit satellite SAR (radar à synthèse d'ouverture), « StriX-α », suivi du satellite de démonstration technologique « StriX-β » en 2022 et du premier satellite commercial, « StriX-1 », mis en orbite en mars 2023. Elle a fait son entrée en bourse sur le marché de croissance de la Bourse de Tokyo le 19 décembre 2024 (prix d'introduction : 480 ¥, prix d'ouverture : 736 ¥, capitalisation boursière à l'introduction : environ 51,96 milliards de yens) et a consacré l'intégralité des 11,76 milliards de yens levés à l'acquisition d'équipements et au fonds de roulement.

Astroscale a été fondée en mai 2013 par Mitsunobu Okada à Singapour sous le nom d'ASTROSCALE PTE. LTD. Conçue dès le départ pour opérer dans plusieurs pays (Singapour, Japon, Royaume-Uni et États-Unis), elle a par la suite transféré son siège social à Tokyo. En mai 2023, à l'occasion de son 10e anniversaire, la société a déménagé dans un nouveau siège social à Kinshicho, Tokyo, doté d'un espace de visite ouvert au public appelé « Orbitarium » et d'une salle blanche capable de fabriquer simultanément jusqu'à quatre satellites de la taille de la sonde astéroïde Hayabusa. Elle a fait son entrée en bourse sur le marché de croissance de la Bourse de Tokyo le 5 juin 2024 (prix d'introduction : 850 ¥, capitalisation boursière à l'introduction : environ 80 milliards de yens), levant ainsi environ 11,3 milliards de yens. Des trois sociétés, elle est la plus ancienne et la dernière à avoir été cotée.

Comparaison de la taille des entreprises : résultats avant et après l'introduction en bourse (4 à 5 derniers exercices)

Ces trois sociétés NewSpace, récemment cotées, ont enregistré des pertes d'exploitation de manière constante. Comparer la « croissance du chiffre d'affaires » et la « qualité de la perte » (investissement initial important contre déficit structurel) permet de mieux appréhender le stade de croissance de chaque entreprise que la rentabilité sur un seul exercice.

| Exercice | Chiffre d'affaires | Résultat d'exploitation | |---|---|---| | Exercice 2022/3 | 674,14 millions de yens | -4,05666 milliards de yens | | Exercice 2023/3 | 989,24 millions de yens | -11,0239 milliards de yens | | Exercice 2024/3 | 2,35705 milliards de yens | -5,50169 milliards de yens | | Exercice 2025/3 | 4,74323 milliards de yens | -9,79514 milliards de yens | | Exercice 2026/3 | 3,30709 milliards de yens (en baisse de 30,3 % par rapport à l'année précédente) | -11,58006 milliards de yens | | Exercice fiscal | Chiffre d'affaires prévisionnel | Résultat d'exploitation prévisionnel | |---|---|---| | Exercice 2023/12 | 1,38628 milliard de yens | -1,79592 milliard de yens | | Exercice 2024/12 | 2,31664 milliards de yens | -3,0702 milliards de yens | | Exercice 2025/12 | 2,376 milliards de yens | -4,137 milliards de yens | | Exercice 2026/12 (prévisions de l'entreprise) | 6,353 milliards de yens | -5,467 milliards de yens | | Exercice fiscal | Chiffre d'affaires Astroscale | Résultat d'exploitation Astroscale | |---|---|---| | Exercice 2023/4 | 1,79299 milliard de yens | -9,66562 milliards de yens | | Exercice 2024/4 | 2,85256 milliards de yens (en hausse de 59,1 % sur un an) | -11,55572 milliards de yens | | Exercice 2025/4 | 2,45695 milliards de yens (en baisse) | -18,755 milliards de yens | | Exercice 2026/4 | 5,94061 milliards de yens (en hausse de 141,8 % sur un an) | -9,975 milliards de yens | | Métrique | ispace | Synspective | Astroscale | |---|---|---|---| | Date de cotation | 12 avril 2023 (TSE Growth) | 19 décembre 2024 (TSE Growth) | 5 juin 2024 (TSE Growth) | | Symbole boursier | 9348 | 290A | 186A | | Effectif | Environ 330 employés (effectif consolidé, fin mars 2026 ; sites au Japon, au Luxembourg et aux États-Unis) | Environ 200 (en 2024 ; ce chiffre n'a été que rarement mis à jour depuis) | Environ 500 (dont environ 70 % d'ingénieurs, dont les deux tiers basés à l'étranger) |

ispace est la seule des trois entreprises à enregistrer une baisse de son chiffre d'affaires, avec un recul de 30,3 % sur un an pour l'exercice 2026/2023. Cette baisse est principalement due à un retard dans le développement du moteur de l'atterrisseur de la Mission 3 (APEX 1.0) et à des retards de paiement des clients. Elle illustre la forte volatilité des résultats d'une seule mission de transport lunaire. Synspective, quant à elle, a enregistré une croissance de son chiffre d'affaires pendant quatre exercices consécutifs. Au cours de l'exercice 2025/12, le bénéfice brut a quasiment disparu (passant de 214,52 millions de yens à 7,76 millions de yens) en raison d'investissements massifs dans le déploiement de sa constellation de satellites. Cependant, pour l'exercice 2026/12, la société prévoit une multiplication par 2,7 de son chiffre d'affaires, grâce à un carnet de commandes en forte expansion (en hausse de 19,6 milliards de yens par rapport à la fin de l'exercice précédent, pour atteindre 24,96 milliards de yens à la fin de l'exercice 2025/12). Astroscale a connu un recul temporaire de son chiffre d'affaires au cours de l'exercice 2025/4, mais au troisième trimestre de l'exercice 2026/4, elle a renoué avec les bénéfices bruts pour la première fois depuis sa création, se rapprochant ainsi de la rentabilité parmi les trois entreprises.

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Image : ispace logo / Astroscale logo (tous deux dans le domaine public ; les droits de marque restent applicables séparément), Wikimedia Commons. Aucun logo Synspective répondant aux critères de droit d'auteur de Commons n'a pu être trouvé, l'entreprise est donc décrite uniquement en texte.

Comparaison des produits et activités phares

Ces trois entreprises ne sont pas concurrentes ; elles opèrent dans des domaines différents : l'exploration lunaire, l'observation de la Terre et les services en orbite.

ispace : L'évolution de ses atterrisseurs lunaires et de ses missions

iSpace a échoué lors de ses deux tentatives d'alunissage, à chaque fois juste avant le contact avec la Terre, ce qui témoigne de la complexité technique de l'opération. Tirant les leçons de ces deux échecs, l'entreprise repense l'atterrisseur, baptisé APEX 1.0, pour sa troisième tentative avec la Mission 3.

Synthèse : Les petits satellites SAR StriX et les solutions de données

Le SAR (radar à synthèse d'ouverture) utilise des ondes radar. Contrairement aux satellites optiques, il peut donc observer de nuit et à travers les nuages ou la pluie. La stratégie de Synspective consiste à concevoir des satellites de petite taille et produits en série, augmentant ainsi leur nombre afin d'accroître la fréquence de revisite (la fréquence à laquelle ils peuvent réobserver le même lieu).

Astroscale : De la démonstration en orbite au service commercial

Astroscale développe en parallèle plusieurs services de « maintenance en orbite » : déblaiement de débris (ADR), prolongation de la durée de vie (LEX), inspection et observation (ISSA). Cette conception vise à ce que l'échec d'une mission n'affecte pas les résultats globaux. En 2025, l'entreprise a remporté un contrat de prototype de satellite d'une valeur d'environ 7,27 milliards de yens auprès du ministère japonais de la Défense, marquant ainsi son entrée à part entière dans le secteur de la défense et de la sécurité.

Différences de stratégie technologique

Comme ces trois entreprises ciblent des structures de marché fondamentalement différentes, une comparaison directe est difficile. Cependant, la voie du succès de chacune est clairement définie.

La force d'ispace réside dans sa capacité à concevoir et développer des atterrisseurs lunaires, répartie sur trois sites au Japon, au Luxembourg et aux États-Unis (sa filiale américaine, ispace-U.S., pilote la Mission 3 et sert d'interlocuteur pour les questions liées à la NASA). Sa vision à moyen terme, le concept « Cislunar Digital Twin 2030 », prévoit le déploiement de satellites en orbite lunaire à partir de 2027 et la construction d'au moins cinq d'ici 2030 pour constituer « Lunar Connect », un service de communication et de données. Il s'agit d'une transition d'une activité axée sur une mission ponctuelle de transport lunaire vers une infrastructure en orbite lunaire. Cela dit, comme le montrent ses deux échecs d'atterrissage, la validation technique est loin d'être achevée.

La force de Synspective réside dans la conception de petits satellites produits en série. Comme le suggèrent ses caractéristiques (environ 10 fois plus léger et 20 fois plus cher qu'un grand satellite SAR conventionnel), l'allègement et la standardisation du satellite permettent de déployer davantage de satellites et d'augmenter la fréquence de revisite au même endroit – une stratégie axée sur le nombre. Son site de production en série intégré, le Centre technologique de Yamato, opérationnel depuis 2024, constitue la base de fabrication qui sous-tend cette stratégie. Sa participation au programme de constellation de satellites du ministère de la Défense (d'une valeur d'environ 283,1 milliards de yens sur cinq ans, aux côtés d'iQPS et d'Axelspace) représente un second pilier de revenus, venant compléter ses ventes de données civiles.

La force d'Astroscale réside dans l'intégration verticale de sa technologie de bout en bout (capture, retrait, prolongation de la durée de vie, inspection) sur le nouveau marché des services en orbite. Son développement progressif, de l'ELSA-d à l'ADRAS-J, puis à l'ADRAS-J2 et enfin à l'ELSA-M – de la démonstration à la commercialisation – est bien engagé. En séduisant des opérateurs de constellations de satellites comme OneWeb, l'entreprise diversifie ses revenus grâce à des missions à la fois gouvernementales et commerciales. Le fait d'avoir dégagé un bénéfice brut positif pour la première fois depuis sa création au troisième trimestre de l'exercice 2026/2024 la place en tête des trois entreprises quant à la validation de son modèle économique.

Installations de développement et de production

Aucune des trois entreprises ne dispose d'un réseau de production aussi étendu que celui d'un grand fabricant. Leur présence nationale se concentre sur les fonctions du siège social, tandis que leur implantation à l'étranger diffère. ispace opère selon une structure à trois régions, au Japon, au Luxembourg et aux États-Unis. Synspective possède son siège social à Tokyo, le Centre technologique de Yamato (Yamato, préfecture de Kanagawa) et un site à Singapour ; Astroscale dispose du réseau international le plus étendu des trois, avec son siège social à Tokyo et des sites au Royaume-Uni, aux États-Unis, en France, en Israël et à Singapour. La carte ci-dessous présente les installations nationales qui ont pu être confirmées (les installations à l'étranger sont décrites uniquement par écrit).

Stratégie et perspectives

ispace poursuit sa vision à long terme, le concept « Moon Valley 2040 » (considérant la Lune et la Terre comme une seule sphère économique), à travers sa vision à moyen terme, le concept « Jumeau numérique cislunaire 2030 ». L’entreprise ambitionne de contribuer au programme Artemis de la NASA avec la mission 3 (APEX 1.0), dont le lancement est prévu en 2026, tout en prévoyant de construire, à partir de l’exercice 2027, un système capable d’assurer un transport lunaire à haute fréquence (trois missions par an) et, d’ici 2030, de déployer au moins cinq satellites en orbite lunaire pour commercialiser « Lunar Connect », un service de communication et de données. Entre octobre et novembre 2025, la société a levé 18,2 milliards de yens grâce à une offre publique et à une attribution à des tiers. Sa capacité à surmonter ses deux échecs d'atterrissage constitue la principale question pour 2026.

Synspective, forte d'un carnet de commandes atteignant 24,96 milliards de yens (en hausse de 19,6 milliards de yens par rapport à la fin de l'exercice précédent) selon ses résultats de l'exercice 2025/12, prévoit un chiffre d'affaires pour l'exercice 2026/12 2,7 fois supérieur à celui de l'année précédente, soit 6,353 milliards de yens. Grâce à sa participation au programme de constellation de satellites du ministère de la Défense et au soutien du « Fonds de stratégie spatiale » du Cabinet du Premier ministre (dont le plafond de soutien annoncé s'élève à 23,79 milliards de yens), la société a clairement indiqué sa volonté de faire de la demande gouvernementale et sécuritaire, ainsi que des ventes de données civiles, un moteur de croissance. Elle intensifie également ses activités aux États-Unis afin de créer de nouvelles sources de revenus.

Astroscale s'est fixé pour objectif à long terme de faire de la maintenance en orbite une composante essentielle des opérations spatiales d'ici 2030 et de parvenir à une économie spatiale circulaire (développement spatial durable) d'ici 2035. Après avoir achevé la phase de démonstration avec ELSA-d et ADRAS-J, la société est désormais en transition vers l'exploitation commerciale avec ELSA-M et ADRAS-J2. Elle est conçue pour gérer plusieurs sources de revenus en parallèle, notamment son contrat avec le ministère de la Défense pour 2025 (d'environ 7,27 milliards de yens), afin de répartir les risques liés à l'échec d'une mission. Le fait d'avoir dégagé un bénéfice brut positif pour la première fois depuis sa création au troisième trimestre de l'exercice 2026/2024 témoigne de sa capacité à démontrer la valeur économique de la maintenance en orbite, un marché émergent, auprès de ses clients. Bien qu'elle anticipe encore une neuvième perte nette consécutive pour l'exercice 2027/2024, cette perte est en voie de réduction.

Références

• Site officiel d'ispace / Relations investisseurs

• Site officiel de Synspective / Présentation de l'entreprise

• Site officiel d'Astroscale / Relations investisseurs

• Nikkei : ispace cotée sur le marché de croissance de la Bourse de Tokyo

• PR TIMES : ispace annonce ses résultats annuels pour l'exercice 2026/3

• Nikkei : Le chiffre d'affaires d'ispace pour l'exercice 2026/3 est revu à la baisse de 28 %, le développement des moteurs est retardé

• IRBANK : Résultats financiers d'ispace

• Keio Innovation : Synspective cotée sur le marché de croissance de la Bourse de Tokyo

• PR TIMES : L'usine de production en série de petits satellites SAR de Synspective, le « Centre technologique Yamato », est pleinement opérationnelle

• Logmi Finance : Le carnet de commandes de Synspective connaît une forte croissance, en hausse de 19,6 milliards de yens par rapport à la fin de l'année précédente

• PR TIMES : Synspective s'exprime sur la création d'une société à vocation spécifique pour le programme de constellation de satellites du ministère de la Défense

• IRBANK : Résultats financiers de Synspective

• [Nikkei : Astroscale Holdings] Cotation sur le marché de croissance de la Bourse de Tokyo approuvée

• MONOist : Astroscale inaugure son nouveau siège social, avec visites de la salle blanche de fabrication de satellites

• PR TIMES : Le satellite de démonstration commercial d'Astroscale pour le retrait des débris spatiaux « ADRAS-J » s'approche à environ 15 mètres des débris

• IRBANK : Résultats financiers d'Astroscale Holdings